铁矿石期货月报：需求疲弱，矿价抵抗式下跌-20211029-格林大华期货-21页_471kb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了铁矿石市场的供需状况、价格走势及未来趋势，并结合政策影响与库存变化，提出了操作建议和风险提示。

主要观点

1. 供应端分析

• 矿山发运：四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）三季度发运量整体处于正常区间，但巴西发货量明显下降，处于历史低位。
• 淡水河谷：三季度产量同比增长0.8%，但销量低于产量，主要因高硅铁矿石销售受阻。
• 力拓：三季度发运量环比减少，但预计四季度发运量将维持在8300-8800万吨之间，基本完成年度目标。
• 必和必拓：发运量环比减少3.1%，同比减少6.6%，预计后期产量将小幅回升。
• FMG：三季度发运量4560万吨，环比减少8%，同比增加3%。铁桥项目将于2022年12月投产，预计2023财年发运量将提高。

2. 需求端分析

• 钢铁企业限产：能耗双控、限电等政策持续影响钢铁企业，高炉开工率和产能利用率持续下降。
• 粗钢压减：4季度粗钢压减仍有空间，预计减产限产将继续扩大。
• 短流程企业：受限电影响，电炉钢产量下降，一定程度上缓解了长流程企业的压力。
• 生铁产量：9月全国生铁产量同比下降16.1%，且海外生铁产量增长有限，进一步压制铁矿石需求。

3. 库存分析

• 港口库存：当前港口库存已回升至1.4亿吨以上，接近1.45亿吨，距离1.5亿吨仅一步之遥。
• 巴西矿库存：巴西矿库存持续上升，突破4800万吨，创历史新高。
• 疏港量：10月疏港量低于过去三年同期水平，预计四季度仍将保持偏低状态。

4. 价格走势

• 铁矿石期货：01合约节后震荡偏弱，普氏指数在120美元附近波动。
• 基差：期货贴水幅度高于历史同期，但有所收敛。
• 螺矿比：螺矿比从高位回落至6.6，接近正常水平（5-6区间）。

5. 操作建议

• 趋势判断：供应端相对正常，但需求持续疲弱，矿价或呈现抵抗性下跌。
• 空单策略：前期高位空单可谨慎持有，防范钢企复产及矿山发运异常带来的干扰。
• 风险防范：关注钢企复产及矿山发运异常可能对市场造成的影响。

关键信息

2.1 行情预判

• 供应：四大矿山发运量整体正常，但巴西发货量明显下降。
• 需求：粗钢压减政策仍在继续，钢企限产范围扩大，短流程企业产量下降。
• 库存：港口库存有望突破1.5亿吨，巴西矿库存创新高。
• 基差：期货深度贴水，但近期有所收敛。

2.2 多空逻辑

• 利多因素：淡水河谷销量低于产量，期货贴水幅度高于历史同期。
• 利空因素：
  • 港口库存持续增加，四季度压减政策预期升温。
  • 高频数据表明巴西发货量处于历史低位，澳洲发货量正常。
  • 生铁产量持续下降，尤其是中国地区。
  • 国务院发布碳达峰行动方案，推动钢铁行业限产。
• 中性因素：矿山三季度公告发布，部分矿山产量目标调整，但整体供应端相对稳定。

风险提示

• 矿山发运异常：巴西发货量下降，可能影响整体供应。
• 钢企复产：部分地区限产政策可能放松，钢企复产可能对需求产生支撑。

免责声明

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