20230605-华创证券-6月可转债月报_行情缺少主线_等待政策催化_22页_2mb

2023年6月可转债月报总结

市场回顾

• 5月权益市场震荡走弱，可转债表现优于正股，估值被动抬升。
  • 上证指数下跌17%，深证成指下跌19.5%，中证转债指数下跌0.15%。
  • 一季度绩优的公用事业板块表现亮眼，中特估和TMT板块轮番表现。
• 板块轮动快，缺乏持续主线；成交量和杠杆资金变化较大，市场分歧明显。

供需情况

• 5月需求较稳定，但供应偏紧，尤其缺乏大盘转债。
  • 无新券发行，新券转股溢价率较高，上市首日换手率放大。
  • 上市融资规模环比下降，整体待发规模低于去年同期。
• 赎回事件增多，793支转债完成赎回，预计2023年有超百亿转债退出。

行业跟踪

• 上游：大宗商品价格多数下行，新能源车降本促销，销量回暖但库存压力仍存。
• 中游：钢铁、化工、建材等行业开工提升，但去库压力未减。
• 下游：锂电产业链价格持续上涨；光伏产业链价格小幅下降。

估值展望

• 估值已处于历史高位，整体具备一定韧性，跌幅空间有限。
• 信用风险事件冲击减弱，更多体现为局部影响。
• 偏股型转债转股溢价率显著提升，部分低评级、小规模转债短期面临冲击。

转债市场展望

• 政策预期升温，6月市场或仍有震荡，关注稳增长措施发力对信心的提振。
• 板块推荐：
  • 中特估方向（华特转债、杭氧转债、南电转债、立昂转债）；
  • 疫后复苏受益股（永22转债、南航转债、密卫转债）；
  • 金融板块（成银转债、杭银转债、兴业转债等）；
  • 绩优品种（淮22转债、隆22转债、三峡EB2等）。

风险提示

• 正股业绩不及预期、转债估值压缩、政策效果不达预期、外围市场波动等。
• 转债退市风险、信用风险扩散、政策不及预期、外资流动不确定性。

注：以上为基于华创证券2023年6月可转债月报的总结，共80页原始内容浓缩。