20250310-财信证券-可转债周报_转债延续强势_关注科技主线_10页_580kb

固定收益报告总结

核心内容

本报告分析了2025年3月10日至3月14日的可转债市场走势，结合二级市场和一级市场动态，提出投资建议和风险提示。

主要观点

• 股市：行情仍有延续性，关注顺周期及两会热点方向。科技方向或仍为市场主线，政策将积极支持AI、机器人、6G、具身智能等新兴领域。
• 债市：政策预期调整，票息价值提升。货币政策维持“适度宽松”基调，但短期宽松概率较低，利率债收益率上行，债市波动可能加大。
• 转债：延续强势，建议采取哑铃策略，均衡配置中大盘转债和偏股品种。偏股品种重点关注科技主线，尤其是产业逻辑明确、业绩可见度高的方向，同时警惕高价券的强赎风险。

二级市场分析

市场行情

• 上证指数周环比上涨1.56%，收于3372.55点。
• 上证转债周环比上涨1.02%，收于382.44点。
• 中证转债周环比上涨1.39%，收于435.85点。
• 深证转债周环比上涨1.9%，收于314.9点。
• 利率债收益率上行，1年期国债收于1.55%，周环比上行10BP；10年期国债收于1.8%，周环比上行9BP。
• 国债期限利差收窄，中美10Y国债利差为-251.98BP，倒挂幅度周环比收窄0BP。

行业表现

• 权益市场：有色金属、国防军工、计算机等行业表现较好，周涨幅分别为7.08%、6.96%、6.74%；石油石化、综合、房地产等行业表现较弱，周跌幅分别为-1.49%、-1.03%、-0.91%。
• 转债市场：国防军工、通信、有色金属等行业表现较好，周涨跌幅分别为6.64%、6.47%、5%；美容护理、食品饮料、煤炭等行业表现较弱，周涨跌幅分别为-0.17%、-0.08%、0.22%。

个券表现

• 周涨幅前五的转债：震裕转债（27.23%）、鼎胜转债（26.13%）、盟升转债（20.93%）、豪24转债（20.62%）、冠盛转债（20.23%）。
• 周跌幅前五的转债：威派转债（-16.43%）、北方转债（-7.2%）、科达转债（-7.09%）、远信转债（-4.57%）、欧通转债（-4.47%）。

估值分析

• 全市场转债价格中位数和算术平均数分别为124.05元和134.1元，周环比分别上涨1.88%和4.28%。
• 全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为29.04%和46.32%，周环比分别下跌1.95个百分点和1.98个百分点。
• 不同平价转债的转股溢价率差异明显：平价低于100元的转债溢价率均值为73.8%，周环比上涨0.55个百分点；平价在100-110元的转债溢价率均值为20.48%，周环比下跌1.73个百分点；平价在110-120元的转债溢价率均值为17.08%，周环比上涨3.24个百分点；平价在120-130元的转债溢价率均值为10.56%，周环比上涨1.75个百分点；平价高于130元的转债溢价率均值为5.23%，周环比下跌0.31个百分点。

一级市场跟踪

• 上周（3.3-3.7）无转债发行和上市。
• 截至2025年3月10日，待发新券中证监会同意注册的转债13家，规模共计187亿元；已通过上市委的转债4家，规模共计91亿元。

关注方向

1. 科技主线：AI、机器人、低空经济、6G、具身智能等方向，重点关注产业逻辑明确、业绩可见度高的品种。
2. 消费和顺周期方向：在扩内需政策支持下，消费等顺周期方向或存在结构性机会。
3. 高股息方向：低利率行情下，高股息等红利资产具备一定防御属性。

风险提示

• 转债估值回落风险
• 股市波动风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：买入（超越沪深300指数15%以上）、增持（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、持有（相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%）、卖出（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

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