20230605-上海证券-转债周报_以退为进_静待风起_15页_765kb

可转债周报总结

核心内容

本周（2023年5月29日-6月2日）可转债市场整体呈现回升态势，与权益指数走势一致。市场风格仍偏向“双低”策略，即低估值、低溢价策略。在行业景气度方面，电力设备及新能源、基础化工为当前增速最快的行业，而消费者服务、国防军工、电子、汽车、机械、计算机等预测景气度占优。

主要观点

• 行业景气度：电力设备及新能源、基础化工行业在历史和未来营收增长性方面表现突出，是当前市场关注的重点。
• 市场风格：市场继续偏好“双低”策略，动态风险溢价模型信号明确支持该策略。
• 一级市场：本周无新发行可转债，待发行转债主要集中在医药、基础化工、汽车等行业，其中晶澳科技发行规模最大，为89.60亿元。
• 二级市场：转债市场整体上涨，中证转债指数周涨幅为0.48%，万得全A指数周涨幅为0.87%。转债涨幅前五的行业为消费者服务、计算机、传媒、有色金属、电子，跌幅前五的行业为汽车、建筑、医药、纺织服装、机械。
• 条款触发情况：已有3支转债触发回售条款，5支转债进入强赎阶段，25支转债修正条款触发进度达50%以上，其中10支达80%以上。

关键信息

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：电力设备及新能源、基础化工、电子、消费者服务、国防军工、汽车、机械、计算机等行业具有较高的景气度。
• 市场风格：市场偏好“双低”策略，动态风险溢价模型信号显示“双低”策略权重为100%。

2. 转债一级市场回顾

• 发行情况：本周无新发行可转债。
• 待发行名单：截至2023年6月2日，共有25家上市公司获证监会核准待发行可转债，主要集中在医药、基础化工、汽车等行业。
• 发行规模：晶澳科技发行规模最大，为89.60亿元；南京聚隆发行规模最小，为2.19亿元。

3. 转债二级市场分析

• 市场表现：中证转债指数周涨幅0.48%，万得全A指数周涨幅0.87%。
• 行业表现：消费者服务、计算机、传媒、有色金属、电子等行业涨幅居前，汽车、医药、建筑、纺织服装、机械等行业跌幅居前。
• 个股表现：新致转债涨幅最大，为47.03%；全筑转债跌幅最大，为-7.28%。
• 条款触发情况：
  • 已触发回售条款的转债：德尔转债、大族转债、蓝盾转债。
  • 可能触发回售条款的转债：铁汉转债、大业转债、亚药转债。
  • 强赎触发进度过半的转债：华钰转债、杭氧转债、永吉转债、英特转债、九强转债。
  • 修正条款触发进度达50%以上的转债共25支，其中10支达80%以上。

4. 投资建议

• 市场环境：海外方面，美联储7月加息预期上升；国内方面，经济延续恢复发展态势，政策有望提振需求端。
• 配置建议：建议关注估值处于历史低位的电力设备及新能源、机械、有色金属、食品饮料以及生物医药中景气度上升的细分方向、次新转债及“双低”板块。
• 推荐转债：鹰19转债、能化转债、大秦转债、杭银转债、苏行转债、友发转债、永02转债、柳药转债、花园转债、江山转债。

5. 风险提示

• 宏观经济失速风险：全球地缘政治冲突、大国博弈等可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪、流动性等因素可能导致转债价格波动。
• 海外通胀超预期风险：海外通胀若持续超预期，可能引发经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券、交易规则等政策变动可能对转债价格产生影响。
• 模型风险：基于历史数据的风险溢价模型表现较好，但未来可能不适用。

总结

本周可转债市场整体回升，与权益指数走势一致，市场风格继续偏向“双低”策略。电力设备及新能源、基础化工等行业景气度较高，而汽车、医药等行业正股下跌但转债上涨。一级市场无新发行转债，待发行转债主要集中在医药、基础化工、汽车等行业。二级市场中，转债市场整体上涨，但分化明显，部分转债已触发回售条款或强赎条件。建议关注估值处于历史低位的行业及“双低”板块，同时注意宏观经济、市场价格波动、海外通胀、政策及模型等风险。