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债市晨报 2015-3-27 总结

核心内容概述

2015年3月26日，中国债券市场整体呈现利率上行趋势，货币市场保持宽松，但利率债和信用产品收益率显著上升。同时，全球金融市场波动，房地产和就业市场动态也对债市产生一定影响。

货币市场情况

• 央行操作：央行进行250亿元7天期逆回购操作，中标利率为3.55%，与上次持平。当日有150亿元逆回购到期，净投放资金100亿元，为春节后首次净投放。
• 资金面：货币市场资金面保持较宽松，但受宏观经济和政策面相对平静影响，资金价格涨跌互现。
• Shibor利率：整体下行，其中1W期Shibor下行5.8BP至3.90%，其余期限小幅波动，多数微降。
• 质押式回购利率：1天期报3.2038%，涨1.41BP；7天期报3.8596%，微跌0.82BP；14天期报4.3295%，涨3.54BP；1个月期报4.9952%，涨14.52BP。

利率产品市场表现

• 一级市场：周四发行三期进出口行固息金融债，1年、5年和10年期中标利率分别为3.75%、4.1743%和4.3255%，其中5年和10年期中标利率较二级市场上行2BP和7BP，整体招标需求一般。
• 二级市场：利率债收益率显著上行，10年期国债收益率报收于3.56%，较前一日上行约6BP；国开债长端收益率上行幅度更大，10年期国开债收益率报收于4.04%，时隔2个多月后再次突破4%。
• 国债期货：5年期和10年期国债期货价格大幅下跌，5年期主力合约TF1506结算价下跌0.46%，10年期主力合约T1509下跌0.49%，创上市以来最大单日跌幅。

信用产品市场表现

• 市场情绪：信用产品收益率明显上行，受利率债成交价攀升影响，成交清淡。
• 短融：交投略显清淡，3M以内收益率基本持平，3个月以上AAA及AA+券种收益率略微上行。
• 中票：交投与前一日相当，成交集中在高评级券种。
• 企业债：10年期铁道债1480540日终成交于4.68%，带动收益率曲线上行3BP；城投债收益率上行幅度较大，5年期AA城投债收益率报收于5.83%，上行7BP；7年期报收于6.21%，上行约11BP。

今日要闻

1. 央行“注水”货币市场：26日央行净投放100亿元，7天期质押式回购利率创两个月新低，市场预计下月可能因新股发行再度吃紧。
2. 温州金改：启动新一轮金融改革，拟设区域“坏账银行”，推动不良资产属地化处置。
3. 银行业坏账率上升：工行不良贷款率首破1%，中行、农行等银行坏账率连续两年上升，制造业、房地产和产能过剩行业为重灾区。
4. QFII额度上限放开：外管局宣布QFII额度上限放开，富达基金成为首家突破10亿美元的QFII机构。
5. 互联网金融监管政策：央行将出台互联网金融监管政策，主要方向为降杠杆，预计上半年公布。
6. 江苏地方政府债券承销团：组建2015年江苏省政府一般债券承销团，首批发行规模648亿元。
7. 北京PPP项目：发布136个PPP示范项目，涉及7个领域，预计吸引社会投资超2600亿元。

房地产与就业市场动态

• 公积金贷款松绑：多地放松公积金贷款政策，一线城市也开始酝酿出台稳楼市措施。
• 上海万科促销：传上海万科推出首付6%购房活动，剩余24%首付贷款由第三方金融机构提供，利率7%，期限5年，交房前无需抵押。

全球金融市场动态

• 美元指数：报97.33，微涨0.1点，涨幅0.11%。
• 美元/人民币：报6.1375，微涨0.0035，涨幅0.06%。
• 欧元/美元：报1.0883，微涨0.0079，涨幅0.72%。
• 美元/日元：报119.14，微涨0.37，涨幅0.31%。
• 黄金：报1205.09，微涨0.29，涨幅0.02%。
• 布伦特石油：报58.86，微涨0.24，涨幅0.41%。
• 标普500：报2057.4，微涨1.25，涨幅10.06%。
• 日本10年期国债：收益率报0.327%，微涨0.004，涨幅1.21%。
• 德国10年期国债：收益率报0.214%，微涨0.003，涨幅1.38%。
• 美国10年期国债：收益率报1.996%，微涨0.076，涨幅3.98%。

投资评级体系

湘财证券投资评级体系以沪深300指数为市场基准，具体如下：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

附录：即将招标债券一览

• 企业债：
  • 15益高新债：规模16亿元，期限7年，评级AA，主承销商西南证券，利率上限8.08%；
  • 15宜兴城建债：规模11亿元，期限7年，评级AA+，主承销商东方花旗，利率上限7%。
• 短融：
  • 15漕河泾CP001：规模2亿元，期限1年，评级A-1，主承销商交行、工行，利率上限5.37%；
  • 15苏国信SCP002：规模10亿元，期限180天，评级AAA，主承销商建行，利率上限未公布。
• 中期票据：
  • 15北部湾MTN001：规模10亿元，期限5年，评级AA+，主承销商建行，利率上限5.48%；
  • 15川铁投MTN002：规模45亿元，期限3年，评级AA+，主承销商兴业银行、农行，利率上限5.26%；
  • 15山水MTN001：规模14亿元，期限3年，评级AA+，主承销商兴业银行，利率上限5.26%。
• 金融债：
  • 15南京银行02：规模20亿元，期限3年，评级AA+，主承销商国泰君安等，利率上限未公布；
  • 15湘财02：规模7亿元，期限5年，评级未公布，主承销商湘财证券，利率上限7%。

重要声明

• 本报告由湘财证券股份有限公司固定收益总部编写，基于合法获取的信息，但不保证信息的精确性和完整性。
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