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爱旭股份（600732）三季度业绩总结

核心内容概览

爱旭股份（600732）在2020年第三季度实现了营业收入和净利润的显著增长，尽管净利润同比略有下降，但整体业绩符合市场预期。公司持续推动产能扩张与技术研发投入，增强了市场竞争力，并通过定增融资支持未来发展。

主要财务数据

三季度业绩表现

• 营业收入：62.56亿元，同比增长 49.45%
• 归母净利润：3.74亿元，同比下降 24.87%
• 扣非归母净利润：2.58亿元，同比下降 42.68%
• 每股收益（EPS）：0.14元
• 净资产收益率（ROE）：7.62%

季度数据亮点

• 3Q20营业收入：25.61亿元，同比增加 90.73%
• 3Q20归母净利润：2.37亿元，同比增加 265.15%
• 3Q20扣非归母净利润：2.02亿元，同比减少 56.10%
• 3Q20 EPS：0.12元
• 3Q20 ROE：6.67%

财务指标分析

投资要点

业绩表现

• 2020年预计净利：7.46亿元，同比增长 27.51%
• 2021年预计净利：13.28亿元，同比增长 77.96%
• 2022年预计净利：18.22亿元，同比增长 37.22%
• 当前股价对应 2020-2022年PE 分别为 38倍、21倍、16倍

盈利能力

• 毛利率：17.99%，同比增加 5.10PCT
• 净利率：9.26%，同比增加 4.42PCT
• 期间费用率：8.48%，同比下降 1.13PCT
• 销售/管理/财务费用率：分别为 0.58%、6.47%、1.43%，同比分别变化 -0.17%、-0.28%、-0.68%

研发投入

• 研发费用：2.44亿元，同比增长 53.04%
• 技术方向：重点投入 HJT、TOPCON、IBC、HBC、叠层电池 等新一代电池技术，以保持技术领先优势

产能扩张

• 义乌二期项目：已竣工投产并实现满产运行
• 义乌三期项目：快速推进，产线设备已陆续到货
• 光伏研发中心：主体建筑完工，预计2020年底前投入使用
• 天津二期项目：进展顺利，部分设备完成安装调试
• 义乌四期、五期项目：厂房基础设施建设进度完成 50%以上

定增融资

• 完成25亿元定增，用于：
  • 义乌三期 4.3GW高效晶硅电池项目
  • 光伏研发中心项目
  • 补充流动资金

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 产业链价格波动超预期

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司盈利能力持续提升，产能扩张稳步推进，研发投入显著增长，有望在未来实现技术突破并巩固行业地位。

估值分析

• PE(X)：2020年为 38倍，2021年为 21倍，2022年为 16倍
• PEG：2020年为 0.32
• P/S：2020年为 61.1倍，2021年为 7.5倍，2022年为 5.5倍
• EV/EBITDA：2020年为 16.2倍，2021年为 9.2倍，2022年为 6.8倍

重要声明

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