20240905-德邦证券-爱旭股份-600732.SH-爱旭股份_业绩阶段性承压_ABC产品开始放量_4页_820kb

爱旭股份（600732）研究报告总结

1. 公司概况

爱旭股份是一家专注于太阳能电池领域的公司，当前股价为835元/股，分析师维持“买入”评级。公司属于电力设备/光伏设备行业，主要业务涵盖电池业务和组件业务。

2. 经营表现

2024年上半年，公司实现营业收入516.2亿元，同比下滑68.23%，归母净利润为-174.5亿元，降幅达233.3%。其中，Q1季度营业收入251.4亿元，Q2季度264.8亿元。2024年上半年，公司电池业务总体保持较高开工率，同时N型ABC组件业务增长显著，产品销量逐季提升。

3. 技术与产能升级

公司持续进行电池技术升级，通过义乌基地PERC电池的技改和滁州TOPCon电池基地建设，逐步实现产能结构调整和业务转型。公司已具备规模化N型TOPCon产能，并在电池产品效率和质量方面达到业界一流水平。截至2024年第二季度，公司电池业务海外收入占比超过40%，产品销往20多个国家的60余家客户。

4. ABC组件业务发展

N型ABC（异质结）组件凭借高功率、抗隐裂、高收益等优势，成为公司新的增长点。2024年上半年ABC组件销量达162GW，同比增长232%，营业收入170.1亿元。ABC组件占公司组件业务总收入比重超过三分之一，成为公司产品结构调整的重要支柱。

5. 渠道与市场布局

公司加速国内外渠道建设，目前在全球七个地区（中国、欧洲、中东北非、南部非洲、日韩、亚太及拉美）建立销售网络并组建本土化团队。其N型ABC组件频繁亮相国内外展会，品牌认知度提升，客户价值认可度加深。

6. 投资建议与风险

德邦证券预测，公司2024-2026年营业收入分别为1671.4亿元、3061.8亿元、3953.6亿元，归母净利润分别为-254.7亿元、105.7亿元、189.0亿元。2025年和2026年动态PE分别为14.5倍和8.08倍，维持“买入”评级。

风险提示包括产业链价格波动、终端需求不足以及海外贸易政策变化的可能性。

提示： 本报告内容基于内部资料整理，报告仅供参考，不构成任何投资建议。具体投资决策需结合市场变化自行判断，投资者需谨慎评估风险。