20220826-天风证券-晨会集萃_33页_2mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖策略、宏观、行业及公司多个维度，重点分析了电力、基建、非银金融、科技、消费等领域的发展趋势及投资机会。

主要观点与关键信息

策略分析

电力行业：中证全指电力公用事业指数紧密追踪上市电力公司发展，具备中大盘风格，反映电力市场全貌。电力行业具有顺周期属性，受益于双碳战略推进及外需高增，有望持续跑赢宽基指数。
估值与业绩：电力行业估值逻辑或重塑，传统电企与新能源运营商将受益。华泰柏瑞电力ETF（561560）可一键布局电力板块，享受行业发展红利。
基建投资：国常会释放政策信号，增加3000亿政策性基建资本金工具+5000亿专项债结存限额，政策力度强劲。9、10月或迎来基建投资与施工共振走强阶段，预计带动相关行业需求边际改善。
“锦标赛”效应：政策执行力是稳增长的核心，市场对政策力度与经济增速的担忧可能带来预期差修复，存在投资机会。

公司分析

电力行业

国电电力（600795）：2022H1实现营收911.58亿元，同比增长20.03%；归母净利润23.34亿元，同比减少22.38%。火电盈利修复可期，新能源装机持续扩张，预计2022-2024年归母净利润为55、74、86亿元，对应PE为14/10/9倍，维持“买入”评级。
华润电力（00836）：新能源稳步扩张，火电盈利修复可期。预计2022-2024年归母净利润为91、115、138亿港元，对应PE为8.8、7、5.8倍，维持“买入”评级。

非银金融

四川双马（000935）：上半年实现收入6.2亿元，归母净利润5.2亿元，同比分别增长14.6%与13.8%。私募股权业务表现亮眼，预计全年仍维持+50%业绩增速。给予公司2022年整体279.4亿元估值，目标价36.60元，维持“买入”评级。
友邦保险（01299）：2022H1 NBV同比-13%（固定汇率），但降幅收窄，营运溢利及股息稳定提升。公司多区域经营可分散风险，预计NBV长期增长中枢保持在两位数。2022PEV为1.49倍，处于历史低位，建议关注。

科技与消费

京东集团-SW（09618）：22Q2实现营收2676亿元，同比增长5.4%，高于预期。零售业务韧性突出，物流业务扭亏为盈。下调盈利预测，上调2022-2024年归属股东净利润至200/259/347亿元，维持“买入”评级。
中科创达（300496）：2022H1实现营收24.77亿元，同比增长46.17%；归母净利润3.93亿元，同比增长41.69%。智能汽车、物联网业务高增长，布局自动驾驶域控制器，打开新成长空间。维持“买入”评级。
盾安环境（002011）：22H1实现营收48.8亿元，归母净利润5.9亿元，同比增长128.82%。公司盈利能力步入上行通道，业务延伸至新能源车热管理赛道，受益于热泵产业扩容。预计2022-2024年净利润为8.6/7.2/8.7亿元，维持“买入”评级。
裕同科技（002831）：22H1实现营收71.51亿元，归母净利润4.76亿元，同比增长18.16%与41.62%。公司植物纤维制品布局领先，完成多项并购，预计2022-2024年归母净利润为14.7/18.3/22.3亿元，维持“买入”评级。
华天科技（002185）：Q2净利润环比Q1大幅改善，布局先进封装与汽车电子，技术实力领先。预计2022/2023年归母净利润为16.99/19.87亿元，维持“买入”评级。
爱美客（300896）：22H1归母净利同比+38.9%，濡白终端在疫情下表现优秀。公司产品结构持续优化，研发能力强劲，预计2022-2024年净利润为14/20.3/27.5亿元，维持“买入”评级。

机械设备与建筑

杭氧股份（002430）：22H1营收61.79亿元，归母净利润7.43亿元，同比增长10.00%与8.57%。气体销售业务毛利率双增，新业务开拓加速，预计2022-2024年归母净利润为15.44、18.90、23.31亿元，对应PE分别为23.32、19.05、15.44倍，维持“买入”评级。
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市场与行业数据

市场数据：上证综指3246.25，涨跌0.97%；沪深300 4116.24，涨跌0.83%；中证500 6322.7，涨跌0.61%；中小盘指4279.63，涨跌0.5%；创业板指2667.3，涨跌-0.44%。
申万行业指数：各行业PE与PB数据均有所差异，其中电力设备PE为43倍，医药生物PE为23倍，社会服务PE为94倍，银行PE为5倍。
海外市场：香港恒生指数19968.38，涨跌3.63%；日经225指数28479.01，涨跌0.58%；富时100指数7483.55，涨跌0.16%；台湾指数15200.04，涨跌0.87%。