20211118-天风证券-晨会集萃_10页_938kb

晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、行业分析、公司动态及投资建议等多个方面，重点分析了美国基建法案对经济的影响、通信行业5G建设带来的投资机会、以及多个重点公司的投资评级与前景分析。

主要观点

1. 美国基建法案与经济展望

• 《基建设施与就业法案》已签署落地，后续《重建美好未来框架》将通过，拜登支出计划基本成型。
• 美国经济已过周期高点，但受疫情拖累，部分领域如消费、库存、汽车消费尚未完全复苏。
• 未来美债突破前期高点1.78的可能性有限，美元走强可能性不高，美欧货币政策与基本面差异不显著。
• 10年国债中枢预计仍维持在2.95%。

2. 通信行业与5G投资机会

• 通信设备行业2021Q3营收同比增长12.3%，电信运营营收同比增长9.1%，受益于ARPU值提升与新业务扩张。
• 5G建设与应用推动电信设备持续增长，物联网、UC&视频、北斗军工等方向高景气。
• 光通信、网络优化、交换机/路由器、射频领域等细分板块值得关注。
• 重点推荐公司包括：中兴通讯、中天科技、亨通光电、润建股份、星网锐捷、紫光股份、科创新源、科信技术、沪电股份等。

3. 买方观点

• 宏观经济不乐观，但政策边际改善，前期受预期压制的板块有反弹需求，如游戏、互联网、雾化设备。
• 明年值得关注的领域包括：高端制造（军工）、职业教育、必需消费。

4. 公司动态

• 劲嘉股份拟收购恒天商业40%股权，布局海外新型烟草渠道平台，打造烟草行业贸易服务综合平台。
• 三星医疗发布股权激励方案，彰显公司发展信心，预计2021-2023年营收和净利润稳步增长。
• 苏大维格首次覆盖，作为先进微纳结构制造厂商，受益于AR行业高速成长，给予“买入”评级。

关键信息

一、重点推荐公司

公司名称	调入时间
中兴通讯	20210401
劲嘉股份	20210501
山东路桥	20210701
陕西煤业	20210801
先导智能	20210801
李宁	20210801
海尔智家	20210801
千味央厨	20211001
中国电建	20211001
中国巨石	20211001
亨通光电	20211101
金禾实业	20211101
润建股份	20211101
中天科技	20211101
大华股份	20211101
深信服	20211101
恒生电子	20211101
完美世界	20211101
福莱特	20211101
苏试试验	20211101
航宇科技	20211101
海晨股份	20211101
新宝股份	20211101
小熊电器	20211101
新奥股份	20211101
新奥能源	20211101
国际医学	20211101
爱博医疗	20211101
海南发展	20211101
首旅酒店	20211101
科锐国际	20211101
华利集团	20211101
长城汽车	20211101
广汽集团	20211101
顾家家居	20211101
青岛啤酒	20211101
洋河股份	20211101
东方盛虹	20211101
江苏银行	20211101

二、重点推荐行业与细分领域

• 5G硬件设备器件：主设备商（中兴通讯）、光通信（中天科技、亨通光电、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、博创科技等）。
• 5G应用端：物联网/智能网联汽车（拓邦股份、广和通、美格智能、威胜信息、移远通信、移为通信）、云计算（科华数据、光环新网、佳力图等）。
• 运营商：中国移动、中国电信（港股）、中国联通（港股）。
• 其他领域：高端制造（军工）、职业教育、必需消费。

三、投资建议与评级

• 劲嘉股份：预计2021-2023年营收为52.58/64.26/76.94亿元，净利润为10.67/13.0/15.86亿元，维持“买入”评级。
• 三星医疗：预计2021-2023年营收为79.05/96.92/110.98亿元，净利润为7.96/9.60/11.71亿元，维持“买入”评级。
• 苏大维格：预计2021/2022/2023年销售收入为18.6/24.9亿元，归母净利润为1.10/2.49亿元，给予22年50倍PE，目标价为48元/股，首次覆盖“买入”评级。

四、风险提示

• 宏观经济风险：国内外疫情发展超预期、通胀走势超预期、政策调整超预期。
• 行业风险：下游需求不及预期、原材料涨价缺货影响超预期、竞争加剧。
• 公司风险：订单波动、销售不及预期、政策风险、技术研发进度不及预期。

报告摘要

金融固收

• 美国经济已过周期高点，美债突破前期高点可能性较低。
• 国内债市关注基本面变化与政策逻辑，10年国债中枢预计维持在2.95%。

金融工程

• 研究信息不对称对商品期货合约到期日与收益波动的影响，指出时变不对称信息在合约临近到期时显著影响波动率。
• 投资建议不构成具体操作，仅提供参考。

电子

• 苏大维格作为先进微纳结构制造厂商，受益于AR行业成长，给予“买入”评级。
• 北交所电子企业具备成长性，重点关注连接器、核心设备材料等方向。

通信

• 供应链影响逐步消退，通信设备行业收入增长，5G建设与应用推动增长。
• 重点推荐光通信、网络优化、交换机/路由器等细分领域。

宏观经济

• 拜登支出计划对经济有阶段性拉动作用，但不具长期强劲扩张能力。
• 美元走强可能性不大，对央行货币政策与国内债市影响可控。

其他行业

• 汽车、家用电器、食品饮料等行业的研究报告也提供了详细分析与投资建议。

分析师团队

天风证券各研究团队涵盖多个领域，包括：

• 策略研究团队
• 传媒互联网研究团队
• 电力设备新能源研究团队
• 电子元器件研究团队
• 房地产研究团队
• 非金属类建材研究团队
• 非银行金融研究团队
• 钢铁研究团队
• 固定收益研究团队
• 海外研究团队
• 宏观经济研究团队
• 环保公用研究团队
• 基础化工研究团队
• 机械研究团队
• 计算机研究团队
• 家电研究团队
• 建筑工程研究团队
• 交通运输研究团队
• 金融工程研究团队
• 军工研究团队
• 领导层研究团队
• 煤炭研究团队
• 农林牧渔研究团队
• 汽车研究团队
• 轻工造纸研究团队
• 商贸零售&社会服务业研究团队
• 生物医药研究团队
• 石油化工研究团队
• 食品饮料研究团队
• 通信研究团队
• 银行研究团队
• 有色金属研究团队
• 中小市值研究团队
• 资产配置研究团队

投资评级声明

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	自报告日后6个月内相对沪深300指数涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
		增持	预期股价相对收益10%-20%
		持有	预期股价相对收益-10%-10%
		卖出	预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级	自报告日后6个月内相对沪深300指数涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上
		中性	预期行业指数涨幅-5%-5%
		弱于大市	预期行业指数涨幅-5%以下

特别声明

天风证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，也可能为这些公司提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突，本报告不构成唯一参考依据。