20220913-天风证券-晨会集萃_24页_1mb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃内容涵盖了多个领域的市场分析与投资建议，包括宏观策略、金融工程、行业深度、公司研报以及市场数据等。核心观点聚焦于经济复苏的信号、市场风格的转变、政策对市场的影响、以及不同行业板块的投资机会与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 宏观策略

降准降息为信号弹：对市场无明显指引，中长期贷款是更关键的指标。
股债收益差处于-2X标准差附近：指数能否反转，取决于经济能否全面复苏，即中长期贷款是否趋势向上。
中长期贷款决定市场风格切换：若中长期贷款增长，则传统经济板块业绩弹性提升，市场风格可能转向大金融、大消费、互联网。
政策调控效果弱化：随着“债务驱动投资”模式退潮，金融数据对经济周期的领先性逐渐消失，需关注信用周期的结构变化和价格信号。

2. 金融工程与市场趋势

市场震荡：上周wind全A上涨1.86%，但市场成交金额未突破8000亿，显示观望情绪。
风险偏好承压：美国CPI数据与美联储议息会议临近，风险偏好难提升，反弹或将暂停。
行业配置建议：关注周期下游（如电气设备、煤炭）和消费板块，可逐步布局TMT。
基金风格变化：普通股票型基金与偏股混合型基金在大盘组合仓位下降，小盘组合仓位上升。

3. 重点行业分析

新能源与混动车：混动车在政策、技术力、产品力三方面具备优势，预计2025年PHEV+HEV占比达45%。推荐关注比亚迪、广汽集团、中际旭创等。
光伏与储能：光伏封装材料需求增长，BIPV带动TCO玻璃市场发展；储能受限于建设周期，稳定能源（火电、核电）成为当前重点。
建材与水泥：水泥需求缓慢回升，价格底部震荡，推荐关注华新水泥、海螺水泥、苏博特等。传统建材受益于政策支持与基建回暖，推荐金晶科技、豪美新材等。
城投与基建：城投平台受土地财政拖累，融资环境偏紧，但基建支撑融资需求，建议关注稳增长相关企业，如山东路桥、四川路桥等。
环保与生物柴油：全球减碳趋势推动生物柴油需求，中国产业链具备优势，建议关注卓越新能、山高环能等。
电子与半导体：半导体国产替代加速，新能源车与工业通讯电源带动需求，推荐东微半导、宏微科技等。

4. 市场数据

主要指数表现：上证综指3262.05，涨0.82%；沪深300 4093.79，涨1.39%；中证500 6316.97，涨0.71%。
ETF资金流动：A股宽基、医药、科技等板块资金净流入，策略/风格、金融、周期等板块资金净流出。
北向资金：有色金属、非银行金融、医药等板块资金净流入，食品饮料、电子、传媒等板块资金净流出。

重点推荐板块与个股

1. 中长期贷款相关板块

风电、储能、半导体、医疗服务：有望在中长期贷款增长带动下实现业绩改善。
新能源车、光伏：当前成交额占比仍较高，但调整空间已基本释放，需关注后续趋势。

2. 金股推荐

中兴通讯、海尔智家、比亚迪、广汽集团、盾安环境、亨通光电、正帆科技、国投电力、川投能源、华能国际等。

3. ETF与宽基指数

电池30ETF(159757)：继续关注。
科创ETF（588050）：作为宽基指数重点。

4. 重点行业与公司

光伏封装材料：推荐亚玛顿、金晶科技、洛阳玻璃等。
半导体：推荐东微半导、宏微科技等。
新能源车：推荐比亚迪、广汽集团等。
建材：推荐金晶科技、豪美新材、苏博特、垒知集团等。
电力设备：推荐宝新能源、粤电力A、皖能电力、华能国际等。

风险提示

宏观经济风险：疫情反复、地产销售不及预期、全球经济放缓。
政策风险：地产与基建调控政策不确定性。
市场风格切换风险：部分赛道可能面临获利回吐压力。
行业波动风险：如水泥、建材等传统行业面临需求与价格波动。
公司业绩不及预期风险：部分企业盈利预期下调，需关注实际表现。
估值与流动性风险：转债估值受市场情绪与交易行为影响，需警惕波动。

市场逻辑与投资建议

中长期贷款是关键：若中长期贷款增长，将推动市场风格切换至大金融、大消费、互联网。
短期市场震荡：受制于风险偏好、成交金额及政策预期，反弹可能暂停。
关注低估值修复：如建材、水泥等板块在稳增长政策下或迎来估值修复机会。
重视结构性机会：如新能源、半导体、储能等具备成长性与政策支持的行业。

附：主要数据汇总

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3262.05	0.82
沪深300	4093.79	1.39
中证500	6316.97	0.71
国债指数	197.74	0.03

总结

整体来看，当前市场处于震荡状态，政策与经济复苏成为关注重点。中长期贷款作为经济复苏的关键指标，对市场估值中枢影响显著。新能源、混动车、光伏、储能等板块具备较强成长性，但需关注短期调整风险。传统行业如建材、水泥、电力等则可能受益于稳增长政策，迎来估值修复机会。同时，需警惕宏观经济波动、政策不确定性及市场风格切换带来的风险。

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