20230407-东海证券-资产配置与比较月报（2023年4月）_迎面春风_趋势与反转下的投资主线_31页_1mb

资产配置总结

核心内容

本报告分析了2023年4月的资产配置趋势与行业展望，重点讨论了国内权益资产的相对优势，以及FICC（固定收益、货币和商品）市场的震荡状态。同时，对多个行业进行了详细分析，包括电力设备及新能源、大消费、资源品及周期、高端制造、金融等。

主要观点

1. 权益资产表现

• 国内权益资产：在短周期中，中国处于金融周期扩张、盈利周期见底、库存周期由主动去库向被动去库切换阶段，因此是权益投资的最佳时机。
• 投资主线：
  • 趋势主线：持续看好科创50，创新是永恒主题，A股全面注册制将推动“科技-产业-金融”良性循环。
  • 国企行业龙头价值重估：部分国企行业龙头资产质量良好，PB明显低估，未来通过加大研发投入和提升ROE，有望实现估值提升。
  • 出口高端化：出口向高端化发展，尤其体现在汽车等制造业升级产品上，RCEP推动中国与东盟贸易增长，中东、俄罗斯和中欧合作环境改善或带来出口改善。
  • 房地产行业反转：3月30个大中城市商品房成交面积环比增长46.1%，同比增长43.6%，后期存在投资超预期可能性，关注产业链相关行业。

2. FICC市场趋势

• 商品市场：工业品需求仍弱，黄金因避险需求上升，原油在OPEC+减产背景下短期维持强势。
• 利率市场：国内10年期国债收益率维持窄幅震荡，经济增速或仍承压。
• 汇率市场：人民币计价资产相对优势明显，汇率整体稳定。

关键信息

3. 投资建议

• 推荐板块：关注上证50、科创50，以及受益于治理能力与盈利能力提升的央企板块。
• 重点推荐个股：
  • 电新：宁德时代、TCL中环
  • 消费：甘源食品、科拓生物、味知香
  • 周期：中国石油、中国石化、海油工程、荣盛石化
  • 大健康：贝达药业、开立医疗、老百姓
  • TMT：京东方A、TCL科技
  • 高端制造：格力电器、科沃斯、国茂股份
  • 金融：常熟银行、宁波银行

4. 风险提示

• 房地产市场风险：需关注市场预期与实际需求的落差。
• 政策落地不及预期：政策效果可能不如预期。
• 地缘政治事件：可能对商品市场产生影响。
• 中美关系的不确定性：可能影响资产配置的相对优势。

行业分析

3.1. 电力设备及新能源

• 光伏：行业需求数据向好，但短期情绪波动，关注产业链变动中的预期差。
• 新能源汽车&锂电：电池板块量利齐升，盈利能力持续向好。
• 风能：招标量维持高景气，分散式风电有望打开新空间。
• 氢能：电解槽制氢景气不减，国内厂商具备成本优势，预计电解槽出货量维持高速增长。

3.2. 大消费

• 消费趋势：消费稳健，继续向上，社零增速高于预期，线下复苏明显。
• 食品饮料：趋势明确，健康发展，白酒板块基本面改善，啤酒高端化趋势延续。
• 非白酒食饮：关注零食、益生菌、速冻及预制菜等细分领域。
• 美容护理：建议关注龙头表现，珀莱雅、贝泰妮等表现亮眼。

3.3. 资源品及周期

• 石油石化：油价与经济周期密切相关，需求拉动是油价上涨的主要动力。
• 化工：聚焦长期竞争力向好的板块。
• 建筑：建筑央企估值空间值得重视。
• 农林牧渔：猪价低位运行，产能持续去化。

3.4. 大健康

• 大健康行业：关注贝达药业、开立医疗、老百姓等，受益于政策支持和需求增长。

3.5. TMT

• TMT行业：关注京东方A、TCL科技等，受益于技术进步和产业升级。

3.6. 高端制造

• 高端制造：关注格力电器、科沃斯、国茂股份等，受益于出口高端化和产业升级。

3.7. 金融

• 金融行业：关注常熟银行、宁波银行等，受益于政策支持和市场复苏。

总结

2023年4月，中国权益资产在短周期中表现优于全球其他市场，尤其在金融周期扩张、盈利周期见底、库存周期向被动去库切换的背景下，投资时机成熟。FICC市场维持震荡，商品、利率、汇率均呈现波动。重点推荐科创50、上证50、央企板块及出口高端化相关行业。同时，房地产、公募REITs、消费基础设施等亦有较大投资潜力。投资建议以行业龙头及科技板块为主，关注个股的长线选股逻辑。风险提示方面，需警惕房地产市场、政策落地、地缘政治及中美关系等因素对市场的影响。