20150209-兴业证券-策略资金价格周报_央行降准缓解资金紧张_12页_932kb

证券研究报告总结：央行降准缓解资金紧张——兴业策略资金价格周报

核心内容概述

本报告分析了2015年2月上旬中国和全球市场流动性变化情况，重点围绕央行货币政策调整、货币市场利率、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率以及外汇市场等方面展开。报告旨在为投资者提供市场流动性状况的全面视角，帮助其理解市场趋势与政策影响。

中国市场流动性跟踪

央行货币政策工具

• 2015年2月5日起，央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
• 对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降准0.5个百分点，对农业发展银行额外降准4个百分点。
• 公开市场操作方面，2月2日至6日，央行净投放货币900亿元，逆回购操作包括7天期350亿元（利率3.85%）和28天期850亿元（利率4.80%）。

货币市场

• 银行间同业拆借利率上行15bp至3.37%。
• 质押式回购利率下降19bp至3.11%。
• 7天回购加权利率上行7bp至4.41%。
• SHIBOR利率整体上行3.97bp，其中3个月SHIBOR下降0.6bp至4.91%。

票据市场

• 珠三角、长三角票据直贴利率分别下降10bp至4.35%和4.30%。
• 票据市场转贴卖出报价加权平均利率下降8bp至5.13%。

国债市场

• 1年期国债收益率下降1bp至3.09%。
• 5年期国债收益率下降6bp至3.35%。
• 10年期国债收益率下降7bp至3.45%。

信用债市场

• 5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别上行4bp和0bp至4.51%和5.71%。

信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率为6.97%，比去年同期上升1bp。
• 票据融资利率从5.51%下降至5.22%，下降29bp。
• 一般贷款利率上升7bp至7.33%，住房贷款利率上升3bp至6.96%。
• 上浮贷款占比上升至71.2%，反映银行惜贷情绪。

理财、信托产品收益率

• 理财产品预期收益率和信托产品预期收益率均有所波动，具体数据需参考图表。

外汇市场

• 人民币兑美元即期汇率升值63基点至6.2447，中间价升值109基点至6.1261。
• 实际有效汇率指数贬值0.24至127.40。

全球市场流动性跟踪

美国债券收益率

• 1年期美国国债收益率上行8bp至0.26%。
• 5年期国债收益率上行30bp至1.48%。
• 10年期国债收益率上行27bp至1.95%。

标普500波动率指数(VIX)

• VIX指数周收盘为17.29，周下降17.55%，显示全球性风险有所缓解。

主要观点

• 中国货币政策宽松：央行通过降准释放流动性，缓解市场资金紧张，重点支持小微企业、“三农”及重大水利工程建设。
• 货币市场波动：尽管央行净投放资金，但货币市场利率整体上行，反映市场资金成本上升。
• 票据市场调整：票据利率有所下降，显示市场对短期资金需求减少。
• 国债市场下行：国债收益率普遍下降，表明市场对经济前景的预期偏谨慎。
• 信用债市场承压：信用债收益率上行，反映市场对信用风险的担忧。
• 信贷市场紧缩：贷款利率上升，银行惜贷情绪明显，资金成本增加。
• 外汇市场震荡：人民币汇率小幅升值，但实际有效汇率指数略有贬值，显示人民币在国际市场中的相对贬值压力。
• 全球流动性改善：美国国债收益率上行，但VIX指数下降，全球市场风险偏好回升。

关键信息

• 降准影响：央行降准释放流动性，对小微企业、农业和基建领域提供支持。
• 市场利率变化：货币市场利率上行，SHIBOR利率小幅调整。
• 汇率波动：人民币即期汇率升值，但实际有效汇率指数略有贬值。
• 全球经济环境：全球货币政策趋向宽松，美国经济复苏良好，美元指数走强。

图表说明

• 图1：央行公开市场操作
• 图2、图3、图4、图5：货币市场利率变化
• 图6、图7：SHIBOR利率变化
• 图8、图9：票据市场利率变化
• 图10、图11、图12：国债市场收益率变化
• 图14、图15：信用债市场收益率与信用利差
• 图16、图17、图18：信贷市场数据
• 图19、图20、图21、图22：理财、信托产品收益率
• 图23、图24、图25：外汇市场汇率数据
• 图26、图27：美元兑主要国家汇率
• 图29、图30、图31、图32：美国国债市场数据
• 图33、图34：美国企业债市场数据
• 图35、图36：VIX指数表现

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 投资建议以相对大盘表现为基础，需以完整报告为准。

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