20260306-中航期货-焦煤焦炭周度报告_16页_1mb

焦煤焦炭周度报告总结

核心内容概述

本报告对2026年3月上旬焦煤与焦炭的市场走势、基本面变化及政策影响进行了全面分析。整体来看，双焦市场在节后呈现震荡运行态势，供应端逐步恢复，但下游需求尚未完全启动，导致库存去化不畅。同时，两会期间焦炭产量小幅回落，新一轮提降开启，对市场形成一定压力。宏观政策对市场提供了底部支撑，为新质生产力发展和产业升级创造了有利条件。

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主要观点

1. 市场走势

• 焦煤与焦炭盘面维持横盘震荡走势。
• 焦炭盘面跟随焦煤波动，但受累库压力影响，弹性受限。

2. 供应端恢复

• 春节假期结束，国内矿山复工较早，逐步恢复至节前水平。
• 洗煤厂复工较晚，仍在逐步恢复中，国内供应增量有限。
• 蒙煤通关量逐步恢复至节前高位，进口供应有所增加。

3. 库存情况

• 独立焦企炼焦煤库存为949万吨，环比减少49.41万吨，库存可用天数为11.17天。
• 钢厂炼焦煤库存为775万吨，环比减少16.82万吨，可用天数为12.41天。
• 焦炭库存方面，独立焦企为110.3万吨，累库2.48万吨；钢厂焦炭库存为671.26万吨，环比减少3.85万吨。

4. 需求端变化

• 两会期间，焦炭整体产量小幅回落，铁水产量同步减少，焦炭消费量下降。
• 独立焦企与钢厂焦炭产量均有所下滑，显示下游需求尚未完全恢复。

5. 盈利与提降

• 独立焦企吨焦平均盈利17元/吨，重回盈亏平衡线上方。
• 钢厂盈利率为38.1%，较上期下降1.73%，利润承压。
• 新一轮焦炭提降开启，且顺利落地。

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双焦多空因素分析

多方因素

• 炼焦煤库存结构有所改善。
• 国内宏观政策偏积极，财政与货币政策形成“总量托底+结构发力”的合力。
• 地缘冲突推动油价上涨，煤炭作为能源板块受益于能源溢价。

空方因素

• 蒙煤通关量处于高位，可能对国内价格形成压制。
• 两会期间铁水产量回落，焦炭需求同步减少。
• 下游企业以消耗自身库存为主，补库动力不足。

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国内宏观政策分析

2026年政府工作报告提出：

• 经济增长目标：4.5%-5%，努力争取更好结果。
• 就业目标：城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右。
• 价格目标：居民消费价格涨幅2%左右。

财政政策

• 赤字率维持4%左右，赤字规模5.89万亿元，同比增加2300亿元。
• 一般公共预算支出首次突破30万亿元，同比增加1.27万亿元。
• 发行超长期特别国债1.3万亿元，其中8000亿元用于“两重”项目建设，2500亿元用于消费品以旧换新。

货币政策

• 实施适度宽松的货币政策，促进经济稳定增长，保持流动性合理充裕。
• 降低实体经济融资成本，支持企业发展。

新质生产力

• 重点支持人工智能、算力集群、卫星互联网等新型基础设施建设。
• 推动集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等产业集群化发展。
• 培育未来能源、量子科技、6G等新兴领域。

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后市研判

• 焦煤基本面缺乏明显驱动，上方空间受下游需求增长受限压制，下方受能源溢价支撑，整体震荡。
• 焦炭市场受累库压力影响，弹性较弱，但提降顺利落地，市场情绪偏谨慎。
• 随着节后需求逐步释放，若政策持续发力，市场或有温和反弹空间，但短期内仍以震荡为主。

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关键数据总结

指标	数值
523家样本矿山开工率	82.32%
314家样本洗煤厂产能利用率	26.57%
蒙煤通关量（甘其毛都口岸）	105.6510万吨
独立焦企炼焦煤库存	949万吨
独立焦企焦炭库存	110.3万吨
247家钢铁企业炼焦煤库存	775万吨
247家钢铁企业焦炭库存	671.26万吨
独立焦企吨焦平均盈利	17元/吨
247家钢铁企业盈利率	38.1%

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结论

2026年3月上旬，双焦市场受供应恢复、库存去化不畅及两会期间需求回落影响，整体呈现震荡走势。宏观政策积极，为市场提供了底部支撑，但短期内需求端疲软，提降开启，市场仍需时间消化库存压力。未来需关注下游需求恢复情况及政策对新质生产力的推动效果。