20170531-招商证券-招商基础化工行业周报_坚定看好化工白马后续行情_20页_1mb_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2017年5月第4周）

核心内容概述

本报告分析了2017年5月第4周基础化工行业的整体走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化，并汇总了近期相关报告、行业要闻、上市公司公告及未来2周的重要事项提醒。

一、行业整体走势

基础化工板块（申万）本周下跌 1.58%，而 上证A指 下跌 11.49%，板块跑赢大盘 9.91个百分点。
涨幅前五个股：
- 回天新材：+8.35%
- 奥克股份：+7.29%
- 中国巨石：+5.53%
- 兴化股份：+5.17%
- 濮阳惠成：+4.81%
跌幅前五个股：
- 洪汇新材：-36.77%
- 国泰集团：-34.24%
- 丰元股份：-29.61%
- 达威股份：-19.74%
- 恒河模具：-15.31%
板块PE（TTM）：44.71倍，低于2015年以来的平均PE。

二、重点推荐公司

兴化股份
- 资产重组后盈利能力显著提升，2017年净利润预计达2.3亿，同比增长732%。
- 当前PE为23倍，目标估值30倍以上，首次覆盖强烈推荐。
巨化股份
- 制冷剂行业反转，行业产能去化充分，集中度提升，议价能力增强。
- 预计2017/18年EPS分别为0.95/1.05元，当前PE为13/11倍，强烈推荐。
沧州明珠
- 雄安新区建设将带动天然气管网发展，公司为国内最大PE燃气管材生产基地。
- 2017-2019年EPS分别为0.98/1.09/1.24元，对应PE为26/23/20倍，强烈推荐。
新疆天业
- 煤炭资源丰富，氯碱产业成本低且盈利强。
- 预计2016-2018年EPS分别为0.72/0.94/1.25元，强烈推荐。
万润股份
- 当前股价低于增发价20%，盈利有望恢复。
- OLED材料业务增长，技术储备丰富，短期有生产及认证壁垒，审慎推荐。
龙蟒佰利
- 拥有50万吨硫酸法钛白粉、6万吨氯化法钛白粉产能。
- 钛精矿价格上涨，毛利率达70%，盈利优异，预计2017-2018年EPS为1.21/1.55元，强烈推荐。
万华化学
- MDI行业维持高景气，石化业务综合盈利强。
- 预计2017-2018年EPS分别为3.95/4.21元，对应PE分别为7.5/7.0倍，强烈推荐。
华鲁恒升
- 尿素价格高于2016年，成本优势显著。
- 多头产品价格上涨，技改有望提升盈利水平，预计2017-2018年EPS为0.96/1.19元，强烈推荐。
兄弟科技
- 维生素K3和B3价格走强，公司为全球龙头，预计未来三年EPS分别为0.69/0.99/1.27元，审慎推荐。

三、化工品价格走势

3.1 产品价格

涨幅前五产品：
- R125：+43.18%（受益公司：巨化股份）
- 丙烯酸：+10.28%（受益公司：卫星石化、沈阳化工）
- 苯酚：+4.03%（受益公司：安迪苏、中国石化、中国石油）
- 国际苯乙烯：+4.02%（受益公司：华锦股份、双良节能）
- 环己酮：+3.88%（受益公司：华鲁恒升、华峰氨纶）
跌幅前五产品：
- 国际丁二烯：-9.35%
- 丁基橡胶1751：-8.47%
- 国际尿素：-8.29%
- R134a：-8.16%
- 丁二烯：-6.72%

3.2 产品价差

涨幅前五价差：
- PTA价差：+439.98%
- 电石法PVC价差：+141.35%
- 乙烯法PVC价差：+101.67%
- 天胶-顺丁价差：+96.97%
- 环氧丙烷价差：+42.85%
跌幅前五价差：
- 己二酸价差：-242.30%
- 丁二烯价差：-210.64%
- 苯乙烯价差：-209.55%
- 纯苯价差：-202.11%
- 柴油价差：-198.69%

四、风险提示

原油价格大幅波动
下游需求不振
环保压力升级

五、行业要闻回顾

二氯乙烷市场持续下滑：上海氯碱报盘报价2900元/吨，亚洲市场跌至六个月最低点，供应压力大。
环氧氯丙烷震荡盘整：下游工厂采购意愿低，市场气氛混乱。
中缅原油管道进入中国：原油以每天50公里的速度向内地推进，对国际油价构成支撑。
PTA市场反弹：受国际油价上涨支撑，PTA价格下跌空间有限。
丁二烯价格下调：影响丁苯橡胶市场，贸易商出货承压。

六、上市公司重要公告

泰和新材：聘任新总经理及董事会秘书。
雅克科技：因重大资产重组继续停牌。
龙蟒佰利：调整非公开发行股票价格及数量。
万润股份：公布2017年第一次临时股东大会决议。
回天新材：非公开发行股票获证监会核准。
其他公司：如宝莫股份、神剑股份等涉及股权变动、项目进展及重组公告。

七、未来2周大事提醒

2017年6月1-18日：多家上市公司将召开股东大会、发布年报及重要公告。
重点事件包括：第九届上海国际新材料展览会、公司业绩披露、行业政策会议等。

八、重点公司估值表

股票名称	评级	EPS（元/股）	PE（倍）	ROE（%）
海利得	强烈推荐	0.4400	15.91	9.24
万华化学	强烈推荐	3.9500	5.85	18.40
龙蟒佰利	强烈推荐	1.2100	12.05	8.90
沧州明珠	强烈推荐	0.9800	22.39	22.50
华鲁恒升	强烈推荐	0.9600	14.28	10.20
兄弟科技	审慎推荐	1.2700	15.90	16.00
万润股份	审慎推荐	1.3200	11.46	16.00