20170531-兴业证券-建筑材料行业周报_紧握消费建材白马_布局小而美品种_12页_1mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦建筑材料行业，分析了水泥和玻璃等子行业的市场动态，并对重点公司进行了投资评级和业绩预测。报告指出，行业整体呈现一定的景气度，龙头企业在产能优化和成本控制方面具备优势，且受益于政策支持与市场需求。同时，报告建议关注消费建材中的白马股及成长性品种。

主要观点

1. 行业整体情况

• 水泥行业：市场整体平稳，部分区域价格有所波动，但整体维持高位震荡。环保政策与错峰生产对供需关系改善明显，行业盈利确定性较高。
• 玻璃行业：现货市场走势平稳，部分区域因需求疲软或产能增加导致价格回落，但原材料价格企稳为挺价提供支撑。

2. 投资策略

• 短期策略：建议以防御为主，布局超跌龙头和短期调整充分的成长股。
• 长期逻辑：消费建材品牌集中度提升，细分子行业龙头增长中枢上移，具备长期增长潜力。
• 政策影响：证监会“减持新规”与“再融资新政”有助于市场情绪修复，引导资金向价值投资回归。

关键信息

重点公司表现及评级

重点公司逻辑分析

友邦吊顶

• 零售与工程双轮驱动，预计2017-2019年EPS分别为2.02、2.89、3.64元。
• 预计2017年PE为27倍，2018年PE为19倍，估值有修复空间。
• 公司正复制欧派、老板的全渠道模式，未来市场份额集中将提速。

帝王洁具

• 备考估值具备强安全边际，17年备考净利润2.6亿，PE为21倍。
• 并购欧神诺带来瓷砖业务协同，有望受益于消费升级。
• 业务整合后，工程渠道优势将带动洁具产品在工程端放量。

中材科技

• 短期盈利改善，预计17-19年归母净利润分别为7.5亿、9.4亿、11.5亿。
• EPS分别为0.93、1.17、1.42元，PE分别为23、19、16倍。
• 长期成长空间大，受益于风电、玻纤、锂膜等业务发展。

北新建材

• EPS预计为0.99、1.16、1.37元，PE分别为14、12、10倍。
• 估值有修复空间，公司具备低估值、高分红属性。
• 三年降价周期结束，行业具备提价基础。

伟星新材

• EPS预计为0.82、1.04、1.31元，PE分别为20、16、13倍。
• 零售业务增长良好，中长期拓展隐蔽工程领域，成长性高。
• 公司定位为隐蔽工程方案解决商，产品线、服务线均延伸。

海螺水泥

• EPS预计为2.53、2.50、2.25元，PE分别为8、8、9倍。
• 行业协同延续，盈利继续提升。
• 公司管理优秀，战略布局领先，未来海外和国内整合具备看点。

本周重要数据

水泥

• 均价：338.0元/吨，环比降0.2%，同比升32.7%。
• 库容比：61.4%，环比降0.5%，同比降6.8%。
• 区域价格波动：部分区域价格上涨，部分区域价格下调，整体高位震荡。

玻璃

• 均价：1502元/吨，环比升0.1%，同比升22.7%。
• 库存：3340万重箱，环比升0.2%，同比降0.21%。
• 产能利用率：71.94%，环比降0.23%，同比升2.15%。

股价表现

• 建材行业：本周涨幅为-3.68%，A股指数涨幅为-0.97%，超额收益为-2.72%。
• 涨幅前五公司：北京利尔（9%）、兔宝宝（8%）、中国巨石（6%）、东方雨虹（5%）、凯盛科技（4%）。
• 跌幅前五公司：天山股份（-17%）、柘中股份（-15%）、洛阳玻璃（-15%）、四通股份（-14%）、中*ST青松（-13%）。

子行业基本面跟踪

• 水泥：需求平稳，部分区域价格震荡，库存较低，企业挺价意愿强。
• 玻璃：市场信心略有恢复，区域价格波动，纯碱价格企稳对挺价有利。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

结论

报告建议投资者关注消费建材中的白马股及具备成长潜力的细分领域公司，同时关注水泥行业的供需改善与盈利提升。在政策和市场环境的双重支持下，重点公司具备较强的估值修复与成长空间，投资者可适当布局。