20230619-国投安信期货-锌周报_宏观基本面短时共振_锌低位反弹_19页_7mb

锌市场周报总结

核心内容

上周锌市场受到宏观政策和基本面因素的共同影响，锌价低位反弹并站上40日均线。主要驱动因素包括美联储暂缓6月加息、国内货币政策宽松、欧洲锌矿供应变化以及国内锌冶炼厂利润修复等。

主要观点

宏观面

• 美联储暂缓加息：美元指数高位回落，市场情绪改善。
• 国内政策宽松：市场期待更多刺激政策，宏观情绪触底回升。
• 沪伦比下挫：不含税进口窗口关闭，影响锌锭进口节奏。

基本面

• 欧洲供应变化：Boliden暂停TARA锌矿，但计划扩大Odda冶炼厂产能；荷兰关闭最大气田、挪威停电，导致欧洲天然气价格上涨，影响冶炼成本。
• 国内供应稳定：锌精矿进口有利可图，连云港库存增加至10万吨，炼厂原料充足，暂未减产。
• LME锌库存：缓步回落至8.1万吨，0-3贴水转平水，显示市场供需关系有所改善。
• 成本支撑：煤炭和天然气价格反弹，推高冶炼成本，支撑锌价重心上移。
• 空头持仓减少：LME锌净空头持仓回落，宏观回暖和空头止盈推动锌价反弹。

技术面

• 价格压力：关注2.15万元/吨附近的压力位。

关键信息

供应端

• 欧洲冶炼：Boliden关停TARA锌矿，但扩大Odda冶炼厂产能；嘉能可计划重启Nordenham锌冶炼厂。
• 国内冶炼：锌精矿进口利润稳定，连云港库存增加；炼厂利润修复，暂无减产计划。
• LME库存变化：LME锌库存周内减少4825吨，亚洲库存减少1750吨，注销仓单比例下降。

需求端

• 镀锌管：企业订单量增加，开工率提升至69.88%，但整体需求仍处淡季。
• 压铸锌合金：开工率下降，中小企业新增订单不足，需求疲软。
• 氧化锌：开工率提升，半钢胎需求支撑氧化锌消费。

库存与价格

• 保税区库存：环比下降0.15万吨至0.22万吨。
• SMM锌锭社库：环比增加0.11万吨至10.86万吨。
• 锌价波动：上海0#锌价格上涨2.43%，但部分下游产品价格小幅下跌。

开工率

• 镀锌：周度开工率提升7.43个百分点至69.88%。
• 压铸锌合金：周度开工率下降0.31个百分点至45.49%。
• 氧化锌：周度开工率微升0.2个百分点至61%。

操作评级

• 锌：☆☆☆（三颗星）

数据来源与图表说明

• 图1：SHFE锌主力收盘价与季节性对比。
• 图2：LME锌3月收盘价与年度对比。
• 图3：LME锌升贴水与日库存对比。
• 图4：SMM0#锌与沪锌交割月价差。
• 图5：欧洲冶炼利润走势。
• 图6：精炼锌企业生产利润与锌价关系。
• 图7：锌现货及三个月出口利润。
• 图8：SMM锌精矿国产-进口矿加工费损益。
• 图9：锌精矿港口库存长期走势。
• 图10：SMM锌精矿月度供需平衡。
• 图11：SMM锌精矿产量与净进口。
• 图12：全球锌矿产量（ILZSG）。
• 图13：SMM锌下游产品周度报价。
• 图14：SMM锌下游开工率（月度）。
• 图15：SMM锌下游周度开工率。
• 图16：LME与SHFE锌库存合计。
• 图17：美元指数走势。
• 图18：主要经济体制造业PMI。
• 图19：CRB价格指数。
• 图20：美国核心CPI。
• 图21：美国消费者信心与通胀预期。
• 图22：美国新增非农就业数据。
• 图23：美国PCE与核心PCE环比。
• 图24：沪锌交割月近月持仓仓单比。
• 图25：锌远期曲线。
• 图26：LME锌库存分大洲分布。
• 图27：锌精矿进口利润。
• 图28：锌精矿表观消费与实际消费。
• 图29：SMM锌精矿产量与净进口。

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