成本和基本面共振，尿素低位震荡-20230619-格林大华期货-17页_3mb

成本和基本面共振尿素低位震荡总结

核心内容

本报告分析了2023年上半年尿素市场行情，并对下半年的供需格局和价格走势进行了展望。报告指出，尿素市场受成本和基本面因素共同影响，呈现低位震荡态势。整体来看，国内尿素供应充足，需求端表现疲软，出口利润低迷，市场情绪偏空。

主要观点

1. 上半年行情回顾

• 尿素期货价格持续承压，主要由于供需失衡和出口利润倒挂。
• 国内尿素供应维持高位，日产量稳定在17万吨左右，但部分企业检修导致供应波动。
• 企业库存大幅下降，反映市场去库积极，预收订单天数减少，表明终端需求有所回暖。
• 尿素出口量同比下降显著，主要受国际价格下跌、内外价差收窄及出口政策调整影响。

2. 尿素供给需求格局

• 全球产能分布：亚洲占比最大，达67%，其中中国占全球总产能的31%（2021年），印度预计2024年产能占比将达16%。
• 国内产能：2022年国内尿素总产能为7376万吨，2023年新增产能438万吨，总产能预计达7814万吨。
• 生产成本：化工煤价格持续下跌，固定床法利润有所修复，但整体仍处于盈亏平衡线附近。
• 需求情况：农业需求逐步回升，东北玉米追肥和南方水稻用肥需求叠加，支撑尿素价格反弹。

3. 下半年行情展望

• 价格走势：预计价格将先抑后扬，但上涨空间有限，市场震荡为主。
• 供需矛盾：国内需求仍处淡季，出口窗口关闭，供需格局偏宽松。
• 市场情绪：期货市场多空分歧较大，建议短期区间操作，中长期基本面宽松不改。

关键信息

供给端

• 国内尿素供给水平同比偏高，新增产能释放节奏影响产量预期。
• 煤价持续下跌，固定床法利润修复，但整体仍承压。
• 2023年尿素出口量预计维持低位，主要受国际价格下跌和国内供应充足影响。

需求端

• 农业需求逐步恢复，6月东北玉米追肥和南方水稻用肥需求支撑尿素价格。
• 复合肥企业生产接近尾声，下游采购谨慎，原料价格低迷。
• 粮食播种面积略有增加，预计2023年保持在17.2-17.5亿亩之间，支撑尿素需求。

出口情况

• 2022年尿素出口量为283万吨，同比下降39%-48%。
• 2023年国际尿素价格持续下跌，内外价差收窄，出口利润未现，出口需求疲软。
• 印度RCF招标对国内出口影响有限，因内外价差倒挂。

价格数据

• FOB波罗的海小颗粒尿素价格225美元/吨（同比-185）。
• CFR巴西尿素价格265美元/吨（同比-275）。
• FOB中国尿素价格299美元/吨（同比-246）。

风险因素

• 宏观情绪变化：市场情绪波动可能影响价格走势。
• 化工煤价格变化：煤价波动直接影响尿素生产成本。
• 国家政策因素：出口政策、环保政策等可能对供需产生影响。

多空驱动因素

多头因素

• 宏观政策出台，市场情绪升温。
• 化工煤价格止跌企稳，生产利润修复。
• 海外尿素供需矛盾缓解，出口压力减小。

空头因素

• 农业需求不及预期，工业需求支撑不足。
• 海外煤炭和天然气价格下跌，成本端承压。

总结

2023年上半年尿素市场受成本和基本面共振影响，呈现震荡下行态势。国内供应充足，出口利润低迷，农业需求逐步恢复但支撑有限。下半年价格或先抑后扬，但整体震荡格局不变。投资者应关注化工煤价格、国家政策及市场情绪变化，短期以区间操作为主，中长期需警惕基本面宽松带来的下行压力。