20181023-新时代证券-崇达技术-002815.SZ-多方位协同发展_业绩保持高速增长_4页_972kb

中小盘信息更新总结

核心内容概述

本报告分析了崇达技术（股票代码未提供）的三季报数据及未来发展前景，强调公司通过多方位协同发展、产能释放和精细化生产管理，实现了业绩的高速增长。分析师孙金钜和司马漱维持“强烈推荐”评级，预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.86亿元、7.46亿元和10.16亿元，对应EPS分别为0.71元、0.90元和1.22元。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度实现营业收入27.72亿元（+20.77%），归母净利润4.33亿元（+33.18%），EPS为0.53元，符合市场预期。公司预计全年归母净利润5.33-6.21亿元，同比增长20%-40%。
• 盈利能力提升：毛利率达到32.83%（环比+0.15%），净利率为15.62%（环比+0.16%）。随着江门二期产能释放，公司利润率有望进一步提升。
• 费用变化：财务费用因汇兑收益下降1731.60万元（-44.33%），管理费用因股权激励增长2301.89万元（+18.99%）。
• 投资收益增长：因收购三德冠，投资净收益大幅增加893.05万元（+141.50%）。
• 产能扩张：
  • 江门二期项目预计2018年12月满产，贡献1亿利润。
  • 珠海项目分三期建设，新增产能640万平方米/年，预计产值超50亿元，第一期投资10亿元，已于2018年三季度动工。
  • 8亿可转债项目用于技术研发和高多层、超大规格PCB的技改，提升自动化水平和生产效率。
  • 公司已完成对三德冠20%股权的收购，后续或收购其40%股权，快速进入挠性线路板领域。
• 行业地位：三德冠2017年营收7.47亿元，位列内资PCB企业第31名，FPC企业第5名，拥有京东方、天马等知名客户资源。
• 估值表现：2018年P/E为22.77倍，P/B为4.87倍，EV/EBITDA为14.6倍，显示公司估值逐步下降，但成长性仍被看好。

关键信息

财务预测摘要

风险提示

• 募投项目进度不达预期
• 市场竞争加剧的风险

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 推荐：预计超越平均回报10%-20%。
• 中性：预计与平均回报相当。
• 回避：预计低于平均回报10%及以上。

分析师介绍

• 孙金钜：新时代证券研究所所长，首席中小盘研究员，专注于新兴产业投资机会挖掘，连续多年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名。
• 司马漱：理学硕士，从业经验三年，曾任职于其他券商，侧重化工及新材料领域研究。

总结

崇达技术凭借产能释放、大订单增长及精细化管理，实现业绩持续增长，盈利能力稳步提升。公司未来产能弹性较大，多项目推进有助于进一步拓展市场和提升竞争力。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具有较强的未来发展潜力。同时，报告提醒投资者注意募投项目进度和市场竞争可能带来的风险。