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崇达技术（002815.SZ）2018年三季度业绩总结

核心内容

崇达技术在2018年第三季度发布了业绩公告，整体表现符合市场预期，主业保持稳定增长。公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为4.33亿元，同比增长33.18%；营业收入为27.72亿元，同比增长20.77%。第三季度净利润为1.52亿元，同比增长24.93%；营业收入为9.57亿元，同比增长17.49%。公司预计2018年度归属于上市公司股东的净利润将在5.33亿到6.21亿之间。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司前三季度业绩增长显著，第三季度增长势头依然强劲，体现出公司良好的盈利能力与市场拓展能力。
• 产品结构优化：公司持续推进生产规模扩大，由小批量向中大批量转型，通过智能化和自动化生产，有效提升人均效率并降低单位成本。
• 5G业务进展顺利：公司5G产品已通过华为公司测试，并与三星达成初步合作意向，标志着公司在5G领域取得实质性进展。
• 并购协同效应：公司收购三德冠20%股权已完成工商变更，利用其在原材料和客户方面的协同效应，进一步拓宽产品结构和市场空间。
• 产能利用率高：2018年上半年产能利用率接近90%，随着可转债技改项目投入，江门崇达（一期）和大连崇达的生产效率将显著提升。
• 产能持续扩张：江门二期小批量项目正在产能爬坡阶段，预计2018年底达产，后续多层技改项目将逐步投入，满足未来5G需求。

关键信息

• 收入与利润预测：预计2018-2020年收入增速分别为24.2%、31.6%、31.3%，净利润增速分别为32.1%、31.6%、33.6%。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为20.50元。
• 财务数据：
  • 主营收入：2016年为2,246.6百万元，2018年预计为3,853.5百万元。
  • 净利润：2016年为375.8百万元，2018年预计为586.5百万元。
  • 每股收益：2016年为0.45元，2018年预计为1.43元。
  • 每股净资产：2016年为2.53元，2018年预计为6.73元。
• 估值指标：
  • 市盈率（PE）：2016年为34.4倍，2018年预计为10.9倍。
  • 市净率（PB）：2016年为6.1倍，2018年预计为2.3倍。
  • ROE：2016年为17.8%，2018年预计为21.3%，预计持续提升。
  • ROIC：2016年为32.7%，2018年预计为25.6%，2020年预计为47.3%。
• 运营效率提升：固定资产周转天数从180天降至76天，流动资产周转天数从431天降至316天，表明公司运营效率在不断提升。
• 资产负债情况：2018年资产负债率预计为35.6%，流动比率和速动比率均有所改善，公司偿债能力增强。
• 分红与股息收益率：预计2018年分红比率为33.0%，股息收益率为3.0%，相比2016年有所提升。

风险提示

• 扩产进度不达预期：可能影响公司未来的产能释放和收入增长。
• 下游需求低于预期：若市场需求不如预期，可能影响公司业绩表现。

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。

总结

崇达技术在2018年表现出色，业绩增长符合预期，主业持续稳定发展。公司通过优化产品结构、拓展客户资源、提升产能利用率和推进技改项目，增强了市场竞争力。同时，公司与华为、三星的合作进展顺利，为未来增长提供了有力支撑。在财务指标方面，公司盈利能力、运营效率和偿债能力均有所提升，估值指标显示公司具备较高的投资价值。尽管存在一定的风险，如扩产进度和下游需求波动，但整体来看，崇达技术具备良好的增长潜力和投资前景。