20180817-申万宏源-崇达技术-002815.SZ-中报净利润略超预期_良性发展态势延续_3页_650kb

崇达技术 (002815) 中报分析总结

核心内容概述

崇达技术（002815）2018年中报显示公司业绩略超预期，整体呈现良性发展态势。公司上半年实现营业收入18.15亿元，同比增长22.58%，其中内销收入增长显著，达到42.96%。净利润为2.8亿元，同比增长38.15%，高于扣非净利润增速29.39%。公司维持买入评级，并上调了未来三年的盈利预测。

主要观点

• 业绩表现良好：中报净利润略超市场预期，公司整体盈利能力增强，营收和净利润均实现增长。
• 内销增长强劲：内销收入增长显著，表明公司在国内市场的竞争力提升。
• 客户结构优化：公司加强与世界500强及行业领先企业的合作，并在新兴行业客户开发方面取得进展，如新松机器人、臻迪机器人等。
• 大批量订单占比提升：大批量订单销售面积占比达69.38%，新增订单中70%为大批量订单，表明公司正在向规模化发展。
• 毛利率微升：上半年毛利率为32.68%，同比增长0.57个百分点，显示公司成本控制能力提升。
• 费用率下降：期间费用率连续下降，管理费用率显著降低，有助于提升净利率。
• 产能扩张稳步推进：公司固定资产增长8.37%，江门崇达二期项目预计三季度动工，珠海崇达一期项目正在筹建中，未来产能提升可期。
• 投资三德冠，布局FPC业务：公司通过收购三德冠20%股权，获得FPC（柔性印刷电路板）产能，进一步拓展业务领域。
• 盈利预测上调：基于新增投资收益和费用率下降，公司将2018-2020年归母净利润预测从5.14/7.98/10.65亿元上调至5.66/8.44/10.71亿元。

关键信息

财务数据

产能与投资

• 江门崇达二期：目前处于产能提升阶段，整体产能利用率接近90%，产销率超过98%。
• 珠海崇达：计划投资10亿元，已于2018年3月取得环评批复，预计三季度动工，建设期约两年。
• 三德冠收购：公司于2018年7月以1.8亿元收购三德冠20%股权，进一步布局FPC业务。

投资评级说明

• 股票评级：买入（Buy），表示相对市场表现强于20%以上。
• 行业评级：未提及，但公司属于电子制造行业，整体发展态势积极。
• 基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 公司可能存在利益冲突，需客户自行判断。
• 市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有合法证券投资咨询资格。
• 客户可通过指定邮箱或网站查询完整报告和从业人员资质信息。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告产生的损失由客户自行承担。

联系信息

• 证券分析师：骆思远（A0230517100006）, MarkLo@swsresearch.com
• 联系人：杨海燕（yanghy@swsresearch.com）
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，021-23297221 / 18930809221，chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，010-66500610 / 18930809610，lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，021-23297247 / 13916685683，hujy@swsresearch.com