20180816-太平洋-崇达技术-002815.SZ-四大项目传递接力棒_向小目标奋进_8页_899kb

崇达技术（002815）总结

核心内容概述

崇达技术（002815）是一家专注于信息技术领域的技术硬件与设备企业，近年来在业务拓展和产能提升方面表现突出。公司通过不断扩大生产规模、优化产品结构、拓展新客户及新市场，实现了显著的业绩增长。分析师刘翔对崇达技术的未来发展持积极态度，给出了明确的投资建议，并设定了目标价26.9元，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年公司实现营业收入18.14亿元，同比增长22.58%；归母净利润2.80亿元，同比增长38.62%。预计2018年前三季度归母净利润为3.90亿-4.50亿，同比增长20%-40%。
• 产品结构优化：公司毛利率和净利率稳步提升，2018年Q2毛利率为32.74%，净利率为16.25%，显示公司盈利能力增强。
• 产能扩张加速：公司多个项目持续推进，包括江门二期、大连基地、深圳研发中心及珠海新厂。珠海新厂规划年产能达640万平米，预计2019年建成投产，将显著提升公司产能规模。
• 市场拓展成功：公司内销收入同比增长43%，且与华为、三星等知名客户建立了合作关系。同时，公司收购三德冠20%股权，进一步拓宽了其在软板领域的业务布局。
• 贸易战影响有限：公司70%以上的收入来自大陆以外地区，且出口产品税号基本不在加税清单中，因此贸易战对公司影响较小。
• 未来增长潜力大：公司提出“百亿只是小目标”的愿景，预计2018-2020年净利润分别为6.39亿、8.31亿和11.13亿，对应PE分别为22.1X、17.0X和12.7X，给予2018年35X估值，目标价26.9元。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：26.9元
• 昨收盘：17.05元
• 行业分类：信息技术 / 技术硬件与设备

财务数据（单位：百万元）

产能与产量（单位：百万平米）

项目进展

• 江门二期：已完成90%投资，处于产能爬坡阶段，预计年底达产。
• 大连基地：大规模PCB技改项目投资进度为25%。
• 深圳研发中心：加速投入，提升研发实力。
• 珠海新厂：占地400亩，规划年产能640万平米，预计2019年建成投产，一期投资10亿元，总投资逾25亿元，总产值至少50亿元。

业务拓展

• 客户拓展：与华为、三星等达成合作意向，进入机器人、V/AR等新兴领域。
• 国内市场：内销收入增长显著，虽然毛利率低于海外市场，但需求增长快，有助于扩大订单规模。
• 国际市场：公司出口收入占比高，贸易战对其影响有限。

风险提示

• 下游需求低于预期
• 新产能拓展低于预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：26.9元
• PE估值：2018年35X

联系方式

• 证券分析师：刘翔
• 电话：021-61376547
• 邮箱：liuxiang@tpyzq.com

销售团队