20180724-太平洋-崇达技术-002815.SZ-盈利上行_拓宽赛道_百亿只是小目标_6页_555kb

崇达技术 (002815) 总结

核心内容概览

崇达技术是一家专注于信息技术领域，特别是技术硬件与设备的上市公司。公司近年来在盈利能力、产能扩张和市场拓展方面表现突出，未来增长潜力被看好。分析师刘翔对崇达技术的股票进行了详细分析，给出了明确的投资建议和目标价。

主要观点

盈利能力持续提升

• 2018年上半年：公司实现营业收入18.14亿元，同比增长22.58%；营业利润3.27亿元，同比增长35.59%；归母净利润2.81亿元，同比增长38.62%。
• 季度表现：Q2营收9.38亿元，同比增长18%，环比增长7%；净利润1.53亿元，同比增长43%，环比增长20%。
• 净利率提升：Q2净利率达16.4%，同比提升2.8个百分点，环比提升1.8个百分点；上半年净利率为15.5%，同比提升1.8个百分点，主要受益于原材料成本下降、产品结构优化、江门二期产能提升及汇兑损益的改善。

产能扩张与市场拓展

• 珠海新厂：公司规划年产能640万平米，约为当前总产能的2-2.5倍，总投资逾25亿元，预计明年建成投产。珠海厂将带来至少50亿元产值，未来100亿元营收目标被视为小目标。
• 客户基础：公司拥有1000余家各细分行业的龙头客户，如博世，未来有较大的增长空间。

跨境业务与贸易战影响

• 出口占比：公司70%以上的收入来自大陆以外地区，对贸易战影响较小。
• 产品出口路径：产品90%以上通过香港中转，实际销售范围广泛，不局限于美国市场。
• 加税清单：公司出口至美国的产品税号基本不在列，因此受贸易战影响有限。

收购三德冠拓宽赛道

• 收购情况：公司已收购三德冠20%股权，三德冠是良率高、产品品质领先的软板厂商。
• 协同效应：三德冠与公司在原材料和客户方面有较强协同，有助于拓宽崇达的行业赛道。
• 行业对标：全球前三PCB厂商中，两家为软硬板兼营，崇达全品类布局有助于提升营收天花板。

关键信息

股票数据

• 目标价：26.3元
• 昨收盘：16.94元
• 总股本/流通：830/216百万股
• 总市值/流通：14,056/3,665百万元
• 12个月最高/最低：37.69元/13.61元

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 估值：给予2018年35X估值
• 目标价：26.3元
• 预期涨幅：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上

风险提示

• 下游需求低于预期
• 新产能拓展低于预期
• 汇兑损益风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队联系方式

研究院信息

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