20250902-中邮证券-崇达技术-002815.SZ-高端板收入占比持续提升_5页_642kb

崇达技术（002815）公司点评报告总结

投资评级：增持

核心观点：
崇达技术产品结构持续优化，高端PCB收入占比突破60%，竞争优势显著增强。近期新工厂投产及泰国产能拓展为公司业绩增长提供坚实保障，并积极布局先进封装基板技术，研发实力领先。

1. 产品结构优化，高端PCB占比提升

公司产品类型广泛，包括高多层板、HDI板、高频高速板、厚铜板、背板、软硬结合板等，应用于通信、服务器、手机、汽车等多个领域。高端板市场准入门槛较高，公司产品结构优化持续推进，高端PCB产品收入占比已提升至60%以上。

2. 厂区布局完善，产能逐步释放

公司在全国多地布局现代化工厂，包括深圳崇达、江门崇达、珠海崇达及泰国基地。

• 珠海崇达一厂于2021年投产，专注汽车、光电、手机等领域；
• 珠海崇达二厂2024年投产，月产能达12万平米高端PCB板，主要服务于服务器和通信领域；
• 强调新工厂投产将推动收入与利润增长，珠海三厂和泰国基地的建设进一步完善海外产能布局。

3. 研发投入持续增长，技术实力提升

公司在2025年上半年研发费用投入1.8亿元，同比增长8.35%，开展多项关键技术，包括AI芯片用高阶PCB、车载摄像头模组PCB、112G通讯PCB、高精细线路基板等。控股子公司普诺威在MEMS封装基板及SIP技术领域取得突破，有0.11mm超薄板和20μm探径产品量产能力。

4. 投资建议与财务预测

中邮证券给予公司在2025–2027年收入预测为73.1、83.4、92.9亿元，归母净利润预测为5.69、6.91、7.85亿元。

• 盈利表现： 2025年毛利率预测为23.6%，净利润同比增长超63%，动态PE预计降至36.37倍。
• 估值信心： 当前估值73倍，随着产能释放与技术突破，估值预期逐步下降。

5. 风险提示

存在全球贸易波动、市场竞争加剧、原材料成本上涨等风险。

由 中邮证券 提供。本报告使用沪深300作为基准，评级机构强调真诚与独立分析，仅供参考。投资者须谨慎决策，自行评估风险。