20250826-中国银河-三七互娱-002555.SZ-2025中报业绩点评_新游上线表现亮眼_费用端控制推动利润释放_3页_484kb

三七互娱2025年中报业绩点评总结

本文是对三七互娱（002555.SZ）2025年上半年业绩的分析总结，针对传媒互联网行业。

核心观点与业绩概况

三七互娱尽管在收入端因新游收入确认滞后出现同比下降，但通过积极控制费用，实现了净利润和扣非净利润的稳定增长。2025年上半年营业收入同比下降8.08%至84.86亿元，归母净利润同比增长10.72%至14.00亿元，利润表现稳健。销售费用有效下降，降幅达17.73%，有力支撑了利润提升。

新游表现与后续看点

公司新游表现亮眼，成功上线了《时光大爆炸》《英雄没有闪》等产品，其中《时光大爆炸》上线后登上App Store免费榜榜首。公司持续推进《代号 MLK》《奇谋三国》等新游戏开发，投资者关注其后续收入确认节奏及新游上线进度，新游有望成为未来业绩增长点。

费用控制成效显著

公司通过优化广告投放力度，显著削减了销售费用，使其同比下降17.73个百分点至44.10亿元的水平。该举措有效对冲了收入波动对利润的影响，表明公司在费用管理上的严格执行力和精细化运营。

AI投入产出比提高

公司在AI应用方面投入成效初显，50%的广告投放借助AI技术，投放效率大幅提升。AI生成的游戏广告素材视频占比已超过70%，从内容生成到投放决策，效率增幅超过七成，有效推动降本增效。

未来业绩预期

基于以上表现，分析师预计公司2025-2027年归母净利润持续增长，有望达到29.44亿、31.25亿和34.01亿元，对应PE分别为15x、14x和13x，维持“推荐”评级。后续收入确认和AI持续赋能是利好因素。

与此同时，也需关注市场竞争加剧、政策趋严等潜在风险可能对未来业绩造成的影响。

风险提示

公司面临市场竞争加剧、行业政策趋严、新品表现不及预期以及流量成本升高、技术更迭风险等多种挑战。

总结

三七互娱通过新游稳健运营与费用控制，实现了2025上半年净利润增长，同时AI技术深度应用为公司核心业务赋能增效，公司长期成长路径较为清晰，值得持续跟踪。