20260107-中信期货-黑色建材策略日报_市场情绪回暖_盘面表现偏强_16页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

核心内容概述

2026年1月7日的中信期货黑色建材策略日报指出，市场情绪整体回暖，黑色建材板块表现偏强。报告从钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、硅铁、硅锰、玻璃和纯碱等品种出发，分析了各自的供需情况、价格走势及未来展望。

主要观点

1. 钢材

• 市场表现：现货市场成交一般，盘面价格低位反弹。
• 基本面：钢材淡季需求有限，但成本支撑偏强，钢厂盈利率有所改善。
• 库存情况：总体库存延续去化，但去化速度放缓，中游库存仍偏高。
• 展望：短期预计震荡运行，关注节前补库节奏对盘面的影响。
• 风险因素：政策刺激或提振市场情绪；出口下滑或库存快速累积可能带来下行风险。

2. 铁矿

• 市场表现：铁矿价格延续偏强，期货和现货均上涨。
• 基本面：港口库存持续累积，钢厂补库偏慢，1月有高炉复产预期。
• 供应端：海外矿山发运环比下滑，澳巴和非主流发运同步走弱。
• 展望：短期预计震荡运行，注意商品市场情绪波动风险。
• 风险因素：海外矿山事故或政策端利好可能带来上行风险；需求快速走弱或政策干预可能带来下行风险。

3. 废钢

• 市场表现：价格震荡运行，现货上涨乏力。
• 基本面：供需双弱，钢厂库存偏高，补库放缓。
• 需求端：电炉利润尚可，支撑部分需求。
• 展望：整体基本面矛盾不突出，预计价格震荡为主。
• 风险因素：供给大幅回落或终端需求快速上升可能带来上行风险；终端需求弱势或供给持续释放可能带来下行风险。

4. 焦炭

• 市场表现：期货端震荡，现货偏弱。
• 基本面：成本端企稳，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库逐渐开启。
• 库存情况：钢厂采购积极性回升，焦企出货逐渐好转。
• 展望：供需结构或将变紧，期现价格仍有上涨动力。
• 风险因素：成本坍塌或焦炭产量超预期回升可能带来下行风险；煤矿安监趋严或铁水产量保持高位可能带来上行风险。

5. 焦煤

• 市场表现：期货端震荡向上，夜盘表现强劲。
• 基本面：主产地供应回升，蒙煤进口冲量行为改善。
• 库存情况：上游煤矿小幅累库，中下游补库力度有限。
• 展望：供应压力缓解，基本面延续边际改善，期现价格仍有上涨动力。
• 风险因素：进口超预期增长或焦煤供应大幅增加可能带来下行风险；煤矿安监趋严或铁水产量保持高位可能带来上行风险。

6. 硅铁

• 市场表现：盘面拉涨，市场看涨情绪升温。
• 基本面：上游供应压力缓解，成本仍处高位。
• 需求端：淡季需求支撑有限，但金属镁价格上调带来一定提振。
• 展望：短期盘面有望维持高位，但需警惕现货价格大幅上调带来的供应压力。
• 风险因素：结算电价大幅下调或前期停产厂家集中复产可能带来下行风险；厂家停产范围扩大或用电成本增加可能带来上行风险。

7. 硅锰

• 市场表现：盘面升至高位，面临卖保抛压。
• 基本面：供需宽松格局延续，上游去库压力较大。
• 展望：中期来看，期价或逐渐回落至成本估值附近。
• 风险因素：锰矿、化工焦价格大幅下跌或钢材产量超预期下降可能带来下行风险；锰矿发运超预期减量或北方厂家控产范围扩大可能带来上行风险。

8. 玻璃

• 市场表现：盘面跟随板块表现偏强。
• 基本面：供应仍有扰动预期，中游下游库存中性偏高。
• 展望：若年底前无更多冷修，高库存将压制价格，预计震荡偏弱；反之则价格上行。
• 风险因素：终端需求大幅回落可能带来下行风险；产能退出超预期可能带来上行风险。

9. 纯碱

• 市场表现：期现价格震荡反弹，主要受市场情绪带动。
• 基本面：供需仍旧过剩，行业处于周期底部待出清阶段。
• 展望：短期震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢将下行。
• 风险因素：浮法集中冷修可能带来下行风险；检修超预期可能带来上行风险。

关键信息

• 宏观情绪：央行工作会议强调促进经济高质量发展和物价合理回升，市场情绪偏暖。
• 补库预期：节前补库预期和铁水复产支撑炉料价格，但钢厂利润限制价格涨幅。
• 成本支撑：钢材、铁矿、焦煤等品种成本支撑偏强，盘面价格低位反弹。
• 库存压力：多数品种库存仍偏高，压制价格走势。
• 政策影响：陕西电价调整、国内“反内卷”政策、海外降息等政策对市场情绪有影响。
• 风险提示：需关注国内政策、海外因素、极端天气、安全事故等对供应和需求的扰动。

中线展望

• 整体趋势：黑色建材板块整体预计震荡运行。
• 品种展望：
  • 钢材：震荡
  • 铁矿：震荡
  • 废钢：震荡
  • 焦炭：震荡
  • 焦煤：震荡偏强
  • 硅铁：震荡
  • 硅锰：震荡偏弱
  • 玻璃：震荡偏弱
  • 纯碱：震荡

风险因素汇总

附图说明

• 图表1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测
• 图表2-15：钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种的基差图
• 图表22-31：钢材、焦炭等品种的利润图
• 图表32-39：钢材日度成交图
• 图表40：中信期货商品指数及板块指数

研究团队

• 余典（F03122523，Z0019832）
• 陶存辉（F03099559，Z0020955）
• 薛原（F03100815，Z0021807）
• 冉宇蒙（F03144159，Z0022199）
• 钟宏（F03118246，Z0022727）