20260107-中信期货-农业策略日报_资金情绪维持向好_胶价延续走高_21页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概述

2026年1月7日，中信期货农业策略日报指出，整体农业市场呈现资金情绪向好、部分商品延续上涨趋势的格局。重点品种包括油脂、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆及双胶纸等。各品种走势受宏观因素、供需关系及政策影响较大，整体以震荡为主，部分品种存在阶段性上涨或下跌的可能。

主要观点与关键信息

一、油脂类

• 核心观点：油脂整体窄幅震荡，主要受现货库存去化及宏观环境影响。
• 主要信息：
  • 豆油、棕榈油、菜油库存均有所下降，但同比仍处于高位。
  • 国内豆油供应充足，棕榈油库存去化存疑，菜油呈现近强远弱格局。
  • 基差表现相对坚挺，但价格回调后，市场关注基本面指标及政策预期差。
• 展望：豆油、棕油、菜油均震荡运行。
• 风险因素：贸易关系、生物柴油需求、原油价格、海外宏观。

二、蛋白粕

• 核心观点：阿根廷天气及南美丰产预期推动双粕小幅上涨。
• 主要信息：
  • 南美大豆贴水报价大幅走低，美豆出口面临竞争压力。
  • 国内豆粕库存环比增长，需求端存在养殖亏损及消费淡季影响。
  • 压榨利润下降，关注采购计划及政策变化。
• 展望：美豆震荡、连粕震荡、菜粕震荡。
• 风险因素：进口政策、南美天气、贸易战、宏观。

三、玉米及淀粉

• 核心观点：玉米价格区间震荡，轮入启动带来支撑。
• 主要信息：
  • 锦州港平舱价2325元/吨，主力合约收盘价2222元/吨。
  • 东北地区低温有利储粮，华北地区干粮增加，油厂压价收购。
  • 节前农户变现需求推动售粮节奏，但惜售心态较强，集中卖压有限。
• 展望：震荡运行，春节前预计价格先跌后涨。
• 风险因素：新粮卖压、需求变化、天气、政策。

四、生猪

• 核心观点：短期震荡，远月盘面受去产能预期支撑。
• 主要信息：
  • 12月母猪存栏环比下降，10月降至3990万头，同比-2.1%。
  • 养殖企业提前出栏，供应仍处高位，猪价受压制。
  • 饲料企业累库，下游需求疲软。
• 展望：近月震荡偏弱，远月震荡偏强。
• 风险因素：养殖情绪、疫情、政策。

五、天然橡胶

• 核心观点：资金情绪向好，胶价延续走高。
• 主要信息：
  • 胶价突破16000元/吨，短期偏多。
  • 海外供应季节性上量顺利，但原料价格坚挺支撑盘面。
  • 需求端买盘清淡，后续面临回落压力。
• 展望：短期偏多，中长期震荡。
• 风险因素：宏观扰动、天气。

六、合成橡胶

• 核心观点：盘面跟随天然橡胶上涨，短期震荡偏强。
• 主要信息：
  • 丁二烯价格小幅上涨，需求端有所改善。
  • 供应端库存增加，但预期改善支撑价格。
• 展望：中期震荡偏强，短期需关注预期落地。
• 风险因素：原油价格波动。

七、棉花

• 核心观点：上涨趋势延续，短期偏多。
• 主要信息：
  • 郑棉05合约上涨200元/吨，郑棉1-5价差扩大。
  • 新疆植棉面积或缩减，叠加国内需求增长，推动棉价走强。
  • 美棉需求疲软，上涨驱动不足。
• 展望：长期震荡偏强，短期关注政策与需求变化。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

八、白糖

• 核心观点：糖价小幅震荡，中长期偏弱。
• 主要信息：
  • 全球及国内供应双增，糖价承压。
  • 巴西产糖量增加，泰国推迟开榨，印度产糖乐观。
  • 国内消费旺季不旺，期货反弹空思路。
• 展望：中长期震荡偏弱。
• 风险因素：巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。

九、纸浆

• 核心观点：资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡。
• 主要信息：
  • 纸浆期货震荡缓慢上移，基本面多空交织。
  • 阔叶浆涨价炒作题材存在，针叶浆厂停产带来供应减量预期。
  • 下游成本传导困难，利润多数恶化。
• 展望：震荡偏强，关注套保压力。
• 风险因素：美金盘报价波动、宏观经济预期波动。

十、双胶纸

• 核心观点：市场情绪回暖，双胶偏强运行。
• 主要信息：
  • 山东市场双胶纸价格由跌转涨，期货盘面偏强。
  • 纸厂提价提振市场情绪，下游订单有限。
  • 供应预期稳定，1-2月为需求淡季。
• 展望：短期震荡偏强。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂停产、教育政策变化。

十一、原木

• 核心观点：供需矛盾不大，维持区间操作。
• 主要信息：
  • 原木价格窄幅波动，现货价格稳定。
  • 供应端压力边际缓解，需求端稳定。
  • 03合约存在博弈点，关注节后补库预期。
• 展望：1-2月维持区间震荡。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

品种数据监测

• 油脂油料：
  • 豆油、棕油、菜油库存去化，但同比仍偏高。
  • 基差表现坚挺，但期货价格回调。
• 饲料养殖：
  • 玉米价格震荡，库存及需求影响价格走势。
  • 生猪价格短期震荡，远月合约受去产能预期支撑。
• 软商品橡胶类：
  • 天然橡胶及合成橡胶跟随上涨。
  • 丁二烯价格坚挺，需求端有所改善。
• 棉花、棉纱：
  • 棉价上涨，但长期偏弱。
  • 棉纱-棉花价差维持稳定。
• 白糖：
  • 供应双增，糖价承压。
  • 期货持仓量变化，反映市场情绪。
• 纸浆及双胶纸：
  • 纸浆期货震荡偏强，双胶纸价震荡。
  • 供应端减量预期支撑，但需求端疲软。
• 原木：
  • 现货价格稳定，期货维持窄幅波动。
  • 港口出货量平稳，短期无明显驱动。

中信期货商品指数

• 综合指数：2387.24，+2.43%

• 商品20指数：2730.32，+2.47%

• 工业品指数：2317.00，+2.19%

• PPI商品指数：1458.90，+3.45%

• 农产品指数：939.56，+0.70%

• 近6月走势：震荡偏强。

• 历史涨跌幅：

  • 今日：+0.70%
  • 近5日：+0.73%
  • 近1月：+0.78%
  • 年初至今：+0.70%

风险提示

• 宏观因素：资金情绪、政策变化、国际贸易关系。
• 天气因素：南美天气、国内气候、东北储粮情况。
• 供需变化：供应季节性上量、库存变化、需求疲软或增长。
• 市场情绪：商品市场整体偏强，但部分品种存在回调风险。

研究员信息

• 刘高超：从业资格号F3011329，投资咨询号Z0012689
• 王聪颖：从业资格号F0254714，投资咨询号Z0002180
• 吴静雯：从业资格号F3083970，投资咨询号Z0016293
• 李艺华：从业资格号F03086449，投资咨询号Z0019380
• 程也：从业资格号F03087739，投资咨询号Z0019480
• 周重廷：从业资格号F03093821，投资咨询号Z0020578
• 刘丽芳：从业资格号F03110661，投资咨询号Z0022137
• 魏宇：从业资格号F03114822，投资咨询号Z0022428