20221025-首创证券-苏泊尔-002032.SZ-公司简评报告_线上逐步发力_盈利能力提升_3页_406kb

苏泊尔（002032）简评报告总结

核心内容

苏泊尔（002032）2022年三季报显示，公司前三季度实现营业收入149.81亿元，同比下降4.37%；实现归母净利润13.09亿元，同比增长5.47%。公司拟每10股派发现金红利12.50元（含税），盈利能力有所提升。

主要观点

• 线上渠道逐步发力：尽管外销受到地缘冲突和欧洲能源危机的影响，Q3海外小家电需求疲软，但公司线上渠道（如京东、拼多多、抖音）表现突出，带动内销收入稳健增长。
• 外销承压，内销改善：Q3营收同比下滑10.98%，主要由于外销订单减少，但内销整体小幅正增长，显示出公司对国内市场布局的成效。
• 盈利能力提升：Q3毛利率保持稳定，若剔除运费调整影响，毛利率小幅上升。公司销售费用率下降，管理费用率和研发费用率微调，净利率同比提升0.90个百分点至8.05%。
• 现金流显著改善：前三季度经营性现金流净额同比增长256.29%，达到20.25亿元，反映公司经营效率较高。
• 盈利预测调整：考虑到海外消费需求恢复较慢，公司下调了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为20.47/22.46/24.61亿元，对应PE分别为17/15/14倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 公司基本数据：
  • 最新收盘价：42.20元
  • 一年内最高/最低价：66.38元/40.77元
  • 市盈率（当前）：16.96倍
  • 市净率（当前）：4.70倍
  • 总股本：8.09亿股
  • 总市值：341.25亿元

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

经营性现金流改善

• 经营现金流净额：前三季度同比增长256.29%，达到20.25亿元。
• 应收账款周转天数：由44.01天降至43.79天。
• 应付账款周转天数：由74.34天增至79.05天。
• 存货周转天数：由55.1天增至64.21天。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

投资建议

维持“买入”评级，主要基于线上渠道逐步发力、盈利能力提升及现金流改善等因素，尽管短期外销承压，但公司整体表现稳健，未来增长潜力较大。

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数。
• “买入”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅预计15%以上。