20210405-安信证券-苏泊尔-002032.SZ-线上销售改善_Q4业绩略超预期_5页_1mb

报告摘要

苏泊尔2020年报及Q4业绩总结

核心内容

苏泊尔（002032.SZ）于2021年4月5日公布了2020年年报，整体业绩表现受到疫情冲击，但第四季度业绩略超预期，线上销售持续改善，海外订单转移提速，带动公司收入和利润增长。

主要观点

整体业绩表现：
2020年苏泊尔实现收入186.0亿元，同比减少6.3%；实现净利润18.5亿元，同比减少3.8%；实现扣非净利润16.0亿元，同比减少8.0%。
Q4业绩表现：
- 2020Q4收入52.9亿元，同比增加6.8%；
- 2020Q4净利润7.7亿元，同比增加14.0%；
- 2020Q4扣非净利润6.1亿元，同比增加19.6%。
  Q4业绩略超预期，主要得益于线上销售改善及海外订单转移。
线上销售改善：
- 天猫全品类销售额同比增加37.1%，其中破壁机、豆浆机、绞肉机等品类增长超80%；
- 公司调整经营策略，加强线上资源投放，线上销售表现持续改善。
海外销售复苏：
- SEB在欧美市场销售额同比增长2.3%和8.6%；
- 2020年10月，公司上调与SEB商品出口额度，全年关联交易出口额同比增加15.0%；
- 预计2021年关联交易出口金额将达66.7亿元，同比增加22.2%。
毛利率提升：
- Q4毛销差同比提升3.7个百分点，剔除销售抵减影响后提升2.7个百分点；
- 销售费用率同比下降7.2个百分点，主要因新收入准则调整及广告费用减少；
- 实际毛利率同比提升0.1个百分点，产品结构优化及IP联名产品推出是关键因素。
经营性现金流小幅下降：
- Q4经营性现金流净流入14.6亿元，同比减少5.3%；
- 主要因销售商品、提供劳务收到的现金小幅下降，但公司调整渠道经营策略，线下渠道复苏，经营质量有望提升。