20181025-东吴证券-拓斯达-300607.SZ-Q3净利低于预期_新签订单有望提振_5页_839kb

拓斯达三季报总结及投资分析

核心内容概览

拓斯达（300607）于2018年10月25日发布三季报，数据显示公司前三季度业绩表现良好，但第三季度净利润增速放缓，主要受到政府补贴减少和行业竞争加剧的影响。公司未来仍有望通过新签订单和战略布局提升业绩。

主要财务数据

营收与净利润

• 前三季度营收：8.51亿元，同比增长68%。
• 前三季度归母净利润：1.29亿元，同比增长24%（业绩预告区间16%-45%）。
• 前三季度扣非归母净利润：1.18亿元，同比增长23%。
• 第三季度营收：3.28亿元，同比增长73%。
• 第三季度归母净利润：0.52亿元，同比增长6%。

盈利能力

• 销售毛利率：34.63%，同比下降4.7个百分点。
• 销售净利率：15.06%，同比下降5.27个百分点。
• 期间费用率：18.91%，同比下降2.13个百分点（销售费用率下降2.2%，管理费用率下降0.69%，财务费用率上升0.76%）。

投资要点

业绩表现

• 公司前三季度收入保持高增长，但净利润增速明显放缓，尤其第三季度净利润增速仅为6%。
• 净利润增速放缓主要由政府补贴减少及行业竞争加剧所致。

新签订单

• 公司与汉能签订3亿元订单，涉及智能生产设备及方案的设计、研发、制造，预计净利率将超过20%。
• 此订单对2018年净利润的贡献预计超过6000万元，超过2018年上半年工业机器人销售总和。
• 对比2017年净利润（1.38亿元），该订单对2017年业绩的贡献可达43.5%。

战略布局

• 公司拟公开增发不超过2600万股，募集资金不超过8亿元，用于建设苏州智能装备产业园。
• 产业园建成后将增强公司在华东地区的布局，辐射华中、华北市场，提升物流效率和价格竞争力。

盈利预测与估值

• 公司预计2018-2020年净利润分别为1.8/2.4/3.0亿元，对应PE分别为22/17/13X。
• 投资评级为“增持”，表明公司未来业绩有望稳步提升。

风险提示

• 机器人行业竞争加剧。
• 注塑机行业周期波动。

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（利润表）

财务与估值指标

市场数据

财务分析要点

• 收入增长：公司前三季度收入持续增长，但净利润增速放缓，主要由于政府补贴减少及行业竞争加剧。
• 毛利率下降：毛利率从36.3%降至31.3%，主要因毛利率较低的产品销售占比增加。
• 费用控制良好：期间费用率下降，销售费用和管理费用均有所减少，财务费用略有上升但总体可控。
• 现金流变动：经营活动现金流净额为-0.03亿元，投资活动现金流净额为-47亿元，筹资活动现金流净额为-35亿元，整体现金流状况需关注。
• 资产与负债：流动资产和非流动资产持续增长，负债总额上升，但资产负债率控制在合理范围内。

结论

拓斯达在2018年前三季度保持了良好的收入增长，但净利润增速有所放缓。公司通过新签订单和战略布局有望提振业绩，未来增长潜力较大。尽管面临行业竞争和毛利率下降的压力，公司仍具备较强的盈利能力与成长性，维持“增持”评级。投资者需关注行业周期波动和竞争加剧带来的潜在风险。