20171019-安信证券-拓斯达-300607.SZ-外延并购完善产业布局_三季度主业加速增长_4页_297kb

拓斯达 (300607.SZ) 2017年三季度总结

核心内容

拓斯达于2017年10月19日发布了其2017年前三季度业绩预告，预计前三季度净利润为9500万至10600万元，同比增长102.13%至125.53%。其中，第三季度净利润为4031.77万至5131.77万元，同比增长136.55%至201.09%，显示业绩增长加速。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司三季度净利润增长显著高于上半年，且整体前三季度业绩超预期，推动公司股价上涨。
• 机器人业务增长强劲：受益于3C行业需求的爆发，特别是iPhone8等新款手机的推出，带动了机器人业务的快速发展。同时，国产机器人进口替代趋势也为公司带来增长机遇。
• 外延并购拓展制造能力：公司拟收购野田股份20%的股权，以增强其在汽车制造自动化设备领域的生产能力。野田是多家知名汽车制造商的直接供应商，与公司现有客户群体高度重合，有助于形成协同效应。
• 技术整合提升效率：公司通过提炼非标业务中的通用工艺，形成标准化模块，提升了服务效率和质量，增强了竞争力。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 12个月目标价：84.24元
• 对应PE：2018年52倍动态市盈率

风险提示

• 下游行业景气度放缓
• 行业竞争加剧
• 并购整合效果不及预期

财务数据亮点

营收与利润增长

• 营业收入增长率：2017年预计达61.4%，显著高于前两年。
• 净利润增长率：2017年预计增长88.8%，增长趋势明显。
• ROIC：2017年预计达53.1%，2019年预计达96.8%，显示公司资本回报率持续提升。

运营效率提升

• 应收账款周转天数：从2015年的150天降至2017年的100天。
• 存货周转天数：从2015年的63天降至2017年的56天。
• 总资产周转天数：从2015年的442天降至2017年的346天，显示公司资产运营效率提高。

偿债能力

• 资产负债率：2017年预计为28.4%，较2016年的41.3%有所下降。
• 流动比率：2017年预计为3.09，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：2017年预计为2.68，表明公司具备较强的流动资产偿债能力。

总结

拓斯达在2017年三季度业绩表现突出，净利润快速增长，主要得益于机器人业务的强劲增长和外延并购的积极影响。公司通过模块化技术整合和并购扩展制造能力，进一步巩固其在自动化领域的领先地位。财务数据表明公司运营效率提升，资本回报率持续增长，具备良好的发展潜力。投资建议为买入-A，目标价为84.24元，但需警惕行业景气度变化和竞争加剧的风险。