20180529-东吴证券-环保行业周报_发改委发布_关于理顺居民用气门站价格的通知_天然气价改再进一步_22页_1mb

环保行业周报总结

核心内容

2018年5月29日发布的环保行业周报，分析了环保行业在政策、市场及公司动态方面的变化，并对行业未来的发展进行了展望。报告指出，环保行业正处于供给侧改革的关键阶段，政策预期提升估值上行，但需关注业绩兑现与行业格局变化。

主要观点

1. 政策推动行业变革：

   • 全国生态环境保护大会召开，将生态文明建设提升至“根本大计”的高度，政策有望密集出台。
   • 强调市场化手段和多元环保投入机制，推动行业向更规范、更高效的模式发展。
   • 重点支持PPP项目，推动按效付费机制，提高项目收益率。

2. 行业投资逻辑：

   • 环保行业的投资逻辑链为：政策 → 空间 → 订单 → 业绩。
   • 行业空间稳定，但项目落地与业绩转化仍是主要瓶颈。
   • 财政去杠杆导致PPP项目清理，影响项目进度与融资成本，需关注项目收益率与融资成本之间的“剪刀差”。

3. 行业估值与前景：

   • 行业估值处于10年底部，若财政清理结束，且利率不超预期上行，环保行业将享受估值溢价。
   • 地方财政监管与资本金穿透是影响行业的两个政策要素。

关键信息

1. 环保项目特点与趋势

• 项目刚性：环保项目具有刚性特征，尤其在水和垃圾处理领域，落地率与清库率表现突出。
• 增长速度：在清理期间，环保项目年化增速超过100%。
• 收益率上升：清理期间环保项目收益率上升，有利于融资，体现竞争格局改善。
• 政策影响：中央环保督察、PPP项目规范化等政策推动行业向更健康的方向发展。

2. 重点细分领域

• 市政环保：水、垃圾处理等领域的项目保障度高，龙头公司全国布局风险小。
• 工业环保：危废和再生资源是政策关注的重点，行业规范化、监管趋严，提升市场空间。
• 环境监测：随着“垂管监测权上收”和“智慧化”趋势，环境监测行业前景广阔。
• 天然气：政策推动清洁能源使用，天然气行业受益，建议关注蓝焰控股、深圳燃气、中国燃气等公司。
• 再生资源：行业空间预计到2020年将达到3万亿元，关注具备国内渠道与资金优势的企业。

3. 建议关注的公司

• 市政环保：国祯环保、启迪桑德、中金环境、龙净环保、碧水源。
• 危废：东江环保、金圆股份、中金环境。
• 再生资源：启迪桑德、葛洲坝、中再资环（停牌中）。
• 环境监测：聚光科技、盈峰环境、雪迪龙。
• 天然气：蓝焰控股、深圳燃气、中国燃气、百川能源、迪森股份。

4. 行业动态与政策

• 环保大会：提升行业地位，推动政策密集出台，为环保行业带来战略机遇。
• 中央环保督察：明年启动新一轮督察，国企纳入范围，推动环境问题整改。
• 环境执法：2018年环境执法力度加大，案件数量与处罚金额显著增长。
• 环保项目监管：强化危险废物全过程监管，打击非法转移和倾倒行为。
• 天然气价改：发改委发布通知，理顺居民用气门站价格，建立弹性价格机制。

5. 公司动态

• 中标项目：多家公司获得环保项目中标，包括永清环保、铁汉生态、高能环境等。
• 股权质押与解押：部分公司进行股份质押或解除质押，涉及公司如龙马环卫、铁汉生态、美晨生态等。
• 对外投资：部分公司进行对外投资，如百川能源、清新环境等。
• 高管变动：部分公司发生高管辞职或聘任，如刘骏、秋天、郝德武等。
• 股份冻结：部分公司股东股份被冻结，如开晓胜先生持有股份被冻结。
• 分红与转增股本：多家公司发布分红及转增股本方案，如中原环保、启迪桑德、环能科技等。

6. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体发展。
• 政策推广不及预期：可能影响行业政策落地速度。

结论

环保行业在政策推动下迎来新的发展机遇，重点在市政环保、工业环保、环境监测和天然气等领域。行业估值有望随着政策落地和业绩兑现而提升，但需关注政策执行力度、项目落地速度及行业竞争格局变化。建议关注具备运营能力、资本实力和渠道优势的龙头企业。