20180529-中国银河-机械行业周报_发改委推出居民用气价格改革方案_油气开发有望受益_13页_1mb

机械行业周报总结（2018年5月29日）

核心内容

2018年5月25日，国家发展改革委推出居民用气价格改革方案，将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，最高可上浮20%，实现与非居民用气价格机制衔接。此次改革标志着中国天然气价格体系向市场化迈进，有助于提升上游石油公司天然气开发及进口的积极性。

主要观点

1. 居民用气价格改革背景及影响

• 居民用气价格长期偏低，导致天然气开发及进口盈利水平较低。当前居民用气平均门站价格为每立方米1.4元，低于进口气和国产气成本。
• 中石油自2011年起销售进口管道天然气及LNG出现大规模亏损，2017年净亏损达239.47亿元，对外依存度在2018年2月已达到43%。
• 此次改革将使天然气价格更贴近市场供需，有利于推动天然气产业的长期发展。

2. 投资建议

• 油气勘探开发板块：推荐杰瑞股份（国内压裂设备龙头企业），看好中海油服、海油工程等。
• 天然气储运利用板块：看好中集集团、富瑞特装、派思股份等。
• 高端装备制造板块：推荐上海机电、埃斯顿、中国中车等，但部分公司如机器人、康尼机电表现不佳。

3. 行业估值情况

• 截至2018年5月25日，机械设备行业TTM市盈率为36.4X，较上周略有下降，但相较于全部A股（17.7X）仍存在106%的溢价。
• A股机械设备行业估值高于美国标普500工业机械指数（21X），主要由于A股中中小板及创业板公司较多，市场对其高增长潜力给予较高估值。

关键信息

1. 油气行业动态

• 美国活跃钻井数连续7周增长，达到859座，创2015年3月以来新高，显示油服行业逐步复苏。
• 沙特与俄罗斯能源部长表示将逐步放宽减产，以缓解市场对供应的担忧。

2. 重点公司表现

• 油气复苏组合：杰瑞股份（-3.1%）、中海油服（-7.7%）、海油工程（-5.6%）。
• 高端装备制造组合：上海机电（-3.9%）、埃斯顿（4.6%）、机器人（-1.8%）、中国中车（-0.2%）、中集集团（-0.7%）、康尼机电（-4.6%）。
• 机械指数周涨幅为-1.3%，沪深300周涨幅为-2.2%。

3. 公司动态

• 埃斯顿与南航资产共同设立航鼎智能装备，以推动航空航天高端制造领域的发展。
• 隆鑫通用完成宝马C400X踏板摩托车的量产审查，已开始批量生产该产品。

风险提示

• 油气价格下滑
• 政策推进不及预期
• 基建投资低于预期
• 房地产投资增速低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 国际原油价格大幅下滑

推荐评级

• 行业评级：推荐
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

覆盖股票范围

• 杰瑞股份(002353.SZ)
• 惠博普(002554.SZ)
• 通源石油(300164.SZ)
• 海默科技(300084.SZ)
• 道森股份(603800.SH)
• 恒泰艾普(300157.SZ)
• 富瑞特装(300228.SZ)
• 厚普股份(300471.SZ)
• 派思股份(603318.SH)
• 中国中车(601766.SH)
• 鼎汉技术(300011.SZ)
• 机器人(300024.SZ)

附录信息

• 插图目录：

  • 图1：中石油近年来销售进口天然气亏损较大
  • 图2：天然气产量近年来增长较为缓慢，而进口量快速增长
  • 图3：油气复苏组合和高端装备制造组合自建立起至今表现
  • 图4：机械行业估值及溢价分析
  • 图5：机械行业估值与标普500工业机械指数比较
  • 图6：机械行业指数年初至今的表现
  • 图7：美国活跃钻机数2014年以来变化情况
  • 图8：全国铁路动车组拥有量(按组计)
  • 图9：全国工业机器人产量累计值

• 表格目录：

  • 表格1：核心推荐组合表现
  • 表格2：热点事件及分析
  • 表格3：核心推荐组合上周及累计表现
  • 表格4：A股与海外公司估值及增速比较

分析师信息

• 分析师：刘兰程
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