20250222-五矿期货-锌周报_情绪转暖_现货走弱_28页_3mb

锌周报总结

价格回顾

• 上周锌价窄幅震荡，沪锌指数收跌0.55%至23987元/吨，伦锌3月合约涨3.5%至2910美元/吨。
• 内外盘基差普遍走弱，内外价差维持高位。

宏观分析

• 全球PMI边际上升，但锌价与PMI走势背离，持续下行。
• 美联储降息周期开启，美元指数下滑叠加国内财政政策支持，对有色金属板块情绪形成支撑。

供给分析

• 锌矿方面：国内TC升至2750元/金属吨，进口TC20美元/干吨；2025年1月锌矿产量同比下滑，但进口量仍较大。
• 锌锭方面：国内产量52.2万吨，1月同比下滑7.9%；海外锌锭供应结构未现显著改善。

需求分析

• 初端开工率维持54%-58%区间，原料及成品库存处于中高位水平。
• 12月锌锭表观消费量同比下滑4.7%，但仍环比增长9.2%。

供需与库存

• 上期所锌库存17.9万吨，LME锌库存156.3万吨，隐性库存预期较高。
• 当月供需差为-56.5万吨，累计过剩0.07万吨。

价格展望

• 短期：宏观情绪转暖，可能带动反弹；但基本面供需偏弱，走势仍受制于情绪面。
• 中长期：国内冶炼逐渐放量，沪伦比值存在回落风险；进口盈亏倒挂，内外价差或趋于收敛。

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