20230627-瑞达期货-沪锌半年报_海外经济持续走弱_沪锌预期重心下探_19页_1mb

锌市场分析报告总结（2023年）

一、行情回顾

• 2023年上半年沪锌期价于1月底后震荡下行，分为两个阶段：
  1. 上行阶段（1月）：受宏观利好影响，包括美联储加息符合预期、美国就业放缓、国内疫情防控优化等，锌价震荡上行。
  2. 震荡下行阶段（3月起）：受硅谷银行危机、瑞士信贷事件、美债务上限僵局、欧美PMI走弱等影响，宏观情绪恶化，叠加供需供强需弱，锌价承压下行。

二、产业链分析

1. 宏观因素

• 美联储：6月暂停加息，暗示2023年末利率目标区间为5.0%-5.25%，仍强调抗通胀。GDP预期上调，就业数据改善。
• 欧洲央行：6月加息25基点，预期通胀仍将高位运行。
• 全球经济：制造业PMI持续低迷，全球经济下行趋势未变，消费需求不足。

2. 供需状况

• 供应端：
  • 全球锌矿供应过剩，冶炼厂复产增加，利润高位推动高开工率。
  • 国内精炼锌产量持续增长，进口锌锭冲击市场，库存低位但累库预期增强。
• 需求端：
  • 海外需求疲软，欧美制造业持续低迷。
  • 国内需求恢复基础不牢，基建投资支撑，地产、汽车终端消费不及预期，镀锌出口高位难持续。

三、下半年展望

• 宏观与基本面共振下行：
  • 海外经济下行压力加大，抑制锌需求；国内政策宽松利多，但消费表现疲软。
  • 供应端锌矿、冶炼产能持续扩张，进口锌锭增加，供需格局偏宽松。
• 价格预期：锌价重心下探，运行区间关注17000-32000元/吨，建议逢高沽空，关注关键支撑位17000元。

四、风险提示

• 全球银行危机、通胀超预期、地缘政治等。