20211018-五矿期货-金属期权周报_11页_1mb

期权研究总结

核心内容概述

本报告为2021年10月18日的投资经理卢品先所撰写，分析了铜、铝、锌、黄金和铁矿石等主要金属品种的基本面信息、标的行情、期权市场表现及投资策略建议。

基本面信息

铜

• 库存：上周三大交易所库存环比减少2.6万吨，其中上期所减少0.8万吨至4.2万吨，LME减少1.6万吨至18.4万吨。
• 现货：LME注销仓单占比提升至90%以上，Cash/3M升水涨至多年高位的257美元/吨；国内上海地区现货升水下调至平水附近。
• 废铜：精废价差扩至3230元/吨，废铜替代优势显著提升。
• 需求：受限电影响，10月铜下游开工率预计下滑。

铝

• 产量：2021年9月中国电解铝产量为311.1万吨，同比下降0.10%，为21个月以来首次。
• 库存：本周五地社会库存上涨1.95万吨。
• 需求：高铝价抑制消费，能耗双控对下游消费产生不利影响。

锌

• 供应短缺：四季度全球精炼锌供应将短缺9万吨，其中海外短缺6万吨，国内短缺3万吨。
• 供需缺口：2022年全球精炼锌年化缺口将达到70万吨。
• 价格驱动：当前锌价上涨主要由政策和消息面推动，后期可能转向供需驱动。
• 风险提示：若减产无法持续，锌价面临高位回落风险；若减产长期持续，则锌价可能维持强势。

黄金

• 价格：COMEX黄金周跌幅0.04%，报收于1767.4美元/盎司；COMEX白银周涨幅0.15%，报收于23.38美元/盎司。
• 市场因素：10年期美债上涨，美元指数连续第四日下跌。

铁矿石

• 供应：10月铁矿石供应偏宽松，海外发运小幅下降，但近几周明显增加。
• 需求：受益于部分钢厂复产，铁水和钢材产量有所回升。
• 未来展望：需关注9月粗钢产量数据，若减产量基本完全，10月减产压力不大，铁水有望继续回升。

标的行情与期权分析

标的行情

• 沪铜：周涨幅5.67%，报收75130元/吨。
• 沪铝：周涨幅6.24%，报收24425元/吨。
• 沪锌：周涨幅12.51%，报收27520元/吨。
• 沪金：周涨幅1.33%，报收368.60元/克。
• 铁矿石：周跌幅3.40%，报收702.00元/吨。

期权市场表现

• 日均成交量：铜、铝、锌期权成交量显著增加，黄金小幅增加，铁矿石略有减少。
• 日均持仓量：铜、铝、锌期权持仓量增加，黄金小幅增加，铁矿石持平。
• 持仓量PCR：铜、铝、锌期权PCR上升，黄金PCR下降，铁矿石PCR略降。
• 隐含波动率：铜、铝、锌期权隐含波动率上升，黄金小幅回落，铁矿石略有上升。

投资策略建议

铝期权

• 趋势：沪铝形成多头上涨趋势。
• 策略：建议构建看涨期权牛市价差组合，如AL2111，B_AL2111C24200@10和S_AL2111C24600@10。
• 组合损益：
  • 最大风险：-13850.00元
  • 最大收益：6150.00元
  • 盈亏平衡点：24477.00元/吨

关键信息总结

操作建议

• 铜：关注库存变化及现货升水，建议持有看涨期权。
• 铝：构建看涨期权牛市价差组合，关注市场是否跌破低行权价。
• 锌：当前价格上涨由消息面推动，后期可能转为供需驱动，需警惕高位回落风险。
• 黄金：建议谨慎操作，关注隐含波动率变化及市场情绪。
• 铁矿石：短期偏空头，关注9月粗钢产量数据及钢厂复产情况。

免责声明

本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析，但对可能产生的任何损失不承担责任。报告不提供个性化投资建议，投资者应独立评估自身情况并咨询专业顾问。文中观点仅供参考，不构成买卖建议。

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