20211018-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶供应受限_回调整理_7页_1mb

橡胶市场周报总结（2021年10月18日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：当前橡胶市场处于回调整理阶段。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸，灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

主要逻辑驱动

1. 宏观环境

• 东南亚疫情形势有所好转，但全球疫情变化仍影响宏观投资情绪。
• 美国经济刺激政策和低利率环境对市场情绪有一定支撑。
• 中美、中英、中加等政治经济关系紧张，加剧市场避险情绪。

2. 供给情况

• 国内产区：海南受台风及降雨影响，割胶工作受阻；云南产区整体开割达8-9成，但因替代指标进入缓慢及部分口岸受公共卫生事件影响，供应仍显紧张。
• 国外产区：泰国进入增产期，但雨水天气影响割胶进度；越南疫情有所缓解，港口运输逐步恢复。

3. 需求端

• 轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷较上周有所回升，主要因部分企业恢复生产。
• 本周全钢胎开工负荷为58.53%，较上周增加7.73个百分点；半钢胎开工负荷为54.56%，较上周增加5.28个百分点。
• 需求端整体仍偏弱，轮胎成品库存周期在20-30天，替换市场受价格上涨政策推动出现集中进货。

4. 库存情况

• 截至10月11日，国内天然橡胶总库存为40.33万吨，较上周减少1.1%。
• 青岛保税区库存小幅上涨，但整体仍处于低位，对行情底部形成支撑。

风险提示

1. 主要产区天气变化对割胶进度的影响。
2. 橡胶产量出现大幅增减。
3. 下游轮胎需求变化及政策影响。
4. 海关查验政策的不确定性。
5. 宏观经济走势的不确定性。
6. 海外疫情发展及政策变化对全球供应和需求的影响。

重点关注

• 宏观数据：主要国家重要宏观经济数据。
• 价差波动：橡胶期现价差、跨期价差变化。
• 天气与疫情：国内外主产区天气状况及疫情发展。
• 终端消费：轮胎消费及汽车产销形势。
• 进出口数据：橡胶进出口情况变化。
• 全球疫情进展：疫情对供应链及运输的影响。

市场要闻简析

1. 印尼出口数据：

   • 2021年前三季度天然橡胶出口176万吨，同比增6%。
   • 标胶出口171万吨，同比增7%；烟片胶出口4.2万吨，同比降21%。
   • 出口到中国总量14.4万吨，同比降64%。

2. 全球汽车减产情况：

   • 截至9月26日，全球汽车市场因芯片短缺累计减产893.4万辆，预计全年减产将突破1000万辆。
   • 中国汽车市场减产181.4万辆，占全球减产总量的20.3%。
   • 美国政府要求车企自愿提供芯片供应信息，并考虑援引国家安全法强制获取相关数据。

3. 全球天胶产量预测：

   • ANRPC预测2021年全球天胶产量同比增2%，达1386万吨。
   • 8月全球天胶产量微增0.9%，达123.8万吨，主要产国中，中国、印度、印尼产量均有所增长。

基本面分析

1. 供应端

• 国内外产区进入旺产期，但因天气和疫情因素，实际供应仍存在不确定性。
• 海南胶水收购价涨700元/吨至13200元/吨，云南胶水收购价涨300元/吨至11500-12400元/吨。

2. 需求端

• 汽车芯片短缺问题仍对轮胎需求构成一定压力，但随着供应链优化，影响有望减弱。
• 轮胎企业开工负荷回升，但同比仍显疲软，显示需求尚未完全恢复。

3. 库存与价格

• 保税区库存小幅上涨，但整体仍处于低位，对价格形成支撑。
• 期现套利交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄，需谨慎操作。

结论

当前橡胶市场处于回调整理阶段，短期走势受供应端不确定性及需求端恢复情况影响。操作上建议逢低做多，灵活进行高抛低吸，并关注套利机会。长期来看，市场仍具备看多逻辑，但需警惕宏观政策、海外疫情及贸易摩擦等多重风险因素。