20210922-五矿期货-金属期权周报_11页_1mb

期权研究总结

核心内容概述

本报告为2021年9月22日发布的期权市场分析，涵盖铜、铝、锌、黄金和铁矿石等主要金属品种的基本面信息、标的行情与期权分析、结论与操作建议等内容。报告从产业供需、库存变化、市场趋势、期权成交量与持仓量、隐含波动率及PCR（Put/Call Ratio）等多维度进行分析，旨在为投资者提供市场判断与策略建议。

主要观点与关键信息

一、基本面信息

• 铜：

  • 产业层面：上周三大交易所库存微降，上期所库存下降抵消了LME库存增加，上海保税区库存延续下降趋势。
  • 假期间LME库存减少0.98万吨，注销仓单占比下降，Cash/3M转为升水16.2美元/吨。
  • 国内方面：节前上海地区现货升水涨至270元/吨，随着铜价下跌，现货预计维持强势。
  • 废铜方面：节前精废价差扩大，但绝对值仍低，反映供需改善不明显。
  • 进口数据：8月我国进口再生铜13万吨，环比减少约2万吨。
  • 下游数据：我国8月电力投资增速提升，前8月电源工程投资完成额增长5.8%，电网工程投资完成额同比转为增长1.3%。

• 铝：

  • 伦铝回落至2900美元/吨以下，跌幅较小。
  • 债务上限与美联储9月FOMC成为风险偏好回落的原因。
  • 国内库存预计从趋势上涨转为高位震荡，但认为上涨趋势仍未结束，9、10月去库尚未开始。

• 锌：

  • LME库存减少0.5吨至22.2万吨。
  • 节后关注国内累库情况，预计累库延续至10月上旬。
  • 四季度在不考虑抛储的情况下，国内锌市仍存10万吨缺口，抛储可能维持市场紧平衡。

• 黄金：

  • COMEX黄金报收于1775美元/盎司，白银报收于22.50美元/盎司。
  • 周内关注周四凌晨美联储议息会议纪要及鲍威尔讲话。
  • 10年期美债收益率上涨1.19个基点，美元指数下跌0.04%。

• 铁矿石：

  • 螺纹钢产量大幅下降，表需疲软。
  • 江苏、云南、浙江等地出台减产政策，钢厂开始停限产。

二、标的行情与期权分析

• 铜（CU2110）：

  • 周收盘价：69,270元/吨，周跌幅0.65%。
  • 日均成交量：5.89万手，环比增加2.59万手。
  • 日均持仓量：5.94万手，环比增加0.70万手。
  • PCR：1.70，持仓量PCR上涨。
  • 隐含波动率：22.65%，变化不大。

• 铝（AL2110）：

  • 周收盘价：22,610元/吨，周跌幅0.04%。
  • 日均成交量：10.31万手，环比增加4.69万手。
  • 日均持仓量：10.61万手，环比增加3.09万手。
  • PCR：1.21，持仓量PCR大幅上升。
  • 隐含波动率：28.93%，涨幅明显。

• 锌（ZN2110）：

  • 周收盘价：22,780元/吨，周跌幅0.39%。
  • 日均成交量：2.59万手，环比增加0.51万手。
  • 日均持仓量：2.59万手，环比增加0.42万手。
  • PCR：0.64，持仓量PCR稳定。
  • 隐含波动率：21.37%，变化不大。

• 黄金（AU2110）：

  • 周收盘价：367.38元/克，周跌幅1.62%。
  • 日均成交量：1.24万手，环比增加0.00万手。
  • 日均持仓量：3.53万手，环比减少0.10万手。
  • PCR：0.43，小幅回落。
  • 隐含波动率：20.09%，有所上升。

• 铁矿石（I2201）：

  • 周收盘价：629.00元/吨，周跌幅14.01%。
  • 日均成交量：6.85万手，环比增加1.13万手。
  • 日均持仓量：18.51万手，环比增加0.06万手。
  • PCR：0.50，持仓量PCR稳定。
  • 隐含波动率：53.47%，大幅上升。

三、结论与操作建议

• 沪铝：
  • 经过近三个月的多头上涨后，上周开始高位震荡，趋势线仍向上。
  • 建议构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场。
  • 操作示例：AL2110，买入B_AL2111P22200@10，卖出S_AL2111P22600@10。

四、策略分析

• 沪铝看跌牛市价差组合策略：
  • 组合最大风险：-18250.00元
  • 组合最大收益：11750.00元
  • 盈亏平衡点：23365.00元
  • Delta：15.70
  • Gamma：0.00
  • Vega：52.03
  • Theta：-27.98
  • Rho：-3.57

五、免责声明

• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点。
• 报告不构成买卖建议，投资者应独立评估自身财务状况及目标。
• 建议投资者征求专业财务顾问意见。

六、分支机构信息