2017-20170516-山西证券-中茵股份-600745-闻泰更名，价值重估_4页

中茵股份（600745）事件点评与投资分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于中茵股份（600745）近期的市场表现及公司更名事件，分析其作为全球智能手机ODM龙头厂商的行业地位、业务整合情况、财务数据及未来盈利预测，最终给出“买入”投资评级。

主要观点

公司更名事件

• 事件背景：公司拟更名为“闻泰科技股份有限公司”，已通过董事会审议，还需股东大会批准。
• 意义：更名标志着公司业务重心的转变，原地产业务已剥离，闻泰通讯股权收购完成，业务关系理顺。
• 实际控制人变化：张学政以21.93元/股的价格受让中茵集团3700万股，成为实际控制人，持股比例达29.96%，推动公司战略方向明晰。

行业地位与前景

• ODM龙头：闻泰是全球领先的智能手机ODM厂商，2016年手机出货量达6550万台，全球市场份额约12.5%，稳居行业第一。
• 行业格局：与华勤等厂商共同构成行业寡头格局，随着手机行业进入稳定成长期，ODM行业龙头竞争优势更加明显。
• 未来增长：公司布局虚拟现实、车联网等新兴领域，有望进一步提升业绩，实现价值重估。

财务表现

• 2016年业绩：营收134.2亿元，归属母公司净利润4798.1万元。
• 2017年一季度业绩：营收43.7亿元，归属母公司净利润1.38亿元，同比增长2291.83%。
• 业绩承诺：预计2017年4.5亿业绩承诺顺利完成。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率

资产与负债情况

• 资产总计：2016年为12,880百万元，预计2019年将达22,833百万元。
• 负债合计：2016年为7,773百万元，预计2019年将达12,621百万元。
• 资产负债率：2016年为60.35%，预计2019年将为62.38%。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 估值逻辑：当前股价较实际控制人及三股东受让价格有较大折价空间，安全边际明显。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.83元、1.33元、1.85元，业绩增长潜力较大。

投资风险

• 下游需求不达预期：手机行业整体需求波动可能影响ODM厂商的业绩表现。

总结

中茵股份通过更名事件明确了其作为ODM龙头厂商的战略定位，业务整合完成，业绩显著提升。公司具备较强的盈利能力增长潜力，尤其在虚拟现实、车联网等新兴领域布局，有望实现价值重估。尽管存在下游需求波动的风险，但当前估值具备吸引力，给予“买入”评级。