有色金属（锌）周报总结
核心内容
本报告分析了2020年10月中旬锌市场的供需格局、库存变化及宏观环境影响，整体判断为短期锌价可能维持横盘整理态势，建议投资者保持谨慎。
主要观点
- 宏观环境：美国大选引发市场关注，拜登支持率领先，若当选可能推动更大规模的刺激计划。国内社融数据超预期，经济稳定回升，增强市场信心。
- 供给情况：锌精矿价格下跌趋势未变，进口及国产加工费持续走低。进口窗口开启，进口锌流通量增加。国内冶炼产出逐步攀升，9月刷新年内高值，国内外锌锭供应面临过剩压力。
- 需求表现：欧洲二次疫情引发关注，亚洲地区LME锌库存增加，正向结构深化，反映海外消费的脆弱性。国内需求因旺季结束而出现季节性转差。
- 库存变化：SMM七地锌锭库存增至16.28万吨，较上周增加13800吨；上期所库存增至62905吨，LME库存为219775吨；上海保税区库存下降2600吨。
- 市场策略：预计锌价将低位震荡，建议投资者保持谨慎，避免盲目操作。
关键信息
期货盘面与现货市场回顾
| 品种 |
最新价（元/吨） |
周涨跌 |
涨跌幅 |
周成交（吨） |
| 伦锌 |
2,430 |
3 |
0.12% |
33,981 |
| 沪锌 |
19,040 |
-345 |
-1.78% |
1,201,431 |
- 伦锌震荡走势，沪锌冲高回落。
- 上海市场锌锭现货升水170元/吨，整体表现中规中矩。
进口利润与沪伦比
| 时间 |
沪伦比 |
进口利润（元/吨） |
涨跌（元/吨） |
| 现货 |
7.90 |
-79.98 |
-323.34 |
| 三月 |
7.76 |
-615.26 |
-163.87 |
- 进口利润持续走低，进口窗口间断性开启，进口锌流通增加。
- 沪伦比维持在7.76-7.90区间，显示进口锌成本优势减弱。
供给分析
- 锌精矿和加工费：锌精矿价格持续下跌，加工费寻底，进口窗口开启，进口锌流通量上升。
- 精锌产量和进口：国内冶炼产量逐步攀升，9月刷新年内高值，进口量同比增加，显示供应端压力较大。
- 整体供应：国内外锌锭供应均面临过剩压力，市场担忧供应过剩对价格的影响。
需求分析
- 镀锌板：产量和销量同比下滑，库存增加，反映需求疲软。
- 基建与房地产：房地产投资完成额同比小幅增长，基建投资增速放缓，对锌需求支撑有限。
- 家电与汽车：家用空调产量和销量下滑，汽车产量和销量同比下降，显示下游需求承压。
- 海外消费：欧洲疫情反弹，LME锌库存增加，正向结构深化，显示海外需求脆弱。
库存分析
- SMM七地库存：截至10月16日，锌锭库存16.28万吨，较上周增加13800吨。
- 上期所库存：增至62905吨，周增13535吨。
- LME库存：219775吨，显示海外库存压力。
- 保税区库存：3.39万吨，较上周下降2600吨，反映部分库存向内地转移。
产业数据
供给数据
| 指标 |
2020年8月 |
同比增速 |
1-8月累计 |
同比增速 |
| 精锌产量 |
50.91 |
1.98% |
386.9 |
3.68% |
| 锌精矿进口 |
21.31 |
13.05% |
181.70 |
42.73% |
| 精锌进口 |
6.47 |
13.73% |
22.78 |
-31.9% |
需求数据
| 指标 |
1-6月累计 |
同比变化 |
1-5月累计 |
同比变化 |
| 镀锌板产量 |
1017.26 |
-3.94% |
845.06 |
-5.20% |
| 镀锌板销量 |
976.39 |
-6.01% |
810.15 |
-7.46% |
| 镀锌板库存 |
41.95 |
33.68% |
41.79 |
31.15% |
| 镀锌板净出口 |
339.40 |
-18.12% |
300.01 |
-15.07% |
| 房地产开发投资 |
88454.14 |
4.60% |
75324.61 |
3.40% |
| 家用空调产量 |
13887.90 |
-12.20% |
12353.00 |
-12.00% |
| 汽车产量 |
1403.60 |
-9.00% |
1254.50 |
-9.70% |
| 汽车销量 |
1455.10 |
-9.70% |
1236.50 |
-12.70% |
风险提示
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