新世纪评级-2020年一季度债券市场违约风险报告-2020.5-8页_1mb

债券市场单季度违约金额创新高总结

核心内容

2020年一季度，中国债券市场违约情况显著加剧，共有15家发行人的46支债券发生违约，涉及金额达580.82亿元，创历史新高。违约金额大幅增长的主要原因是方正集团破产重整，触发其23支债券提前到期违约，涉及金额达345.40亿元，占总违约金额的59.47%。此外，新冠疫情对实体经济造成严重冲击，加剧了部分发行人的流动性压力和信用风险。

主要观点

• 违约金额创新高：2020年一季度债券违约金额突破历史峰值，主要受方正集团事件影响。
• 违约发行人数量稳定：新增违约发行人数量与2019年第四季度持平，但违约金额显著上升。
• 违约集中于2月：2月份违约事件最多，涉及28支债券，金额达434.40亿元。
• 首次发生资产支持票据违约：北大科技园发行的ABN产品首次违约，反映出资产支持证券类产品风险逐步显现。
• 违约原因多样化：流动性恶化、股东侵占、财务造假、行业景气度下降等多重因素导致违约。
• 疫情对违约风险的放大作用：疫情冲击加剧了部分行业（如汽车制造、房地产）的流动性危机，增加了违约可能性。
• 政策支持缓解短期风险：国内宏观政策和金融支持措施有助于改善债券市场流动性，但政策效果传导需时间，短期内违约风险仍存。

关键信息

一、违约概况

• 违约发行人数量：15家
• 违约债券数量：46支
• 违约金额：580.82亿元
• 环比增长：违约金额环比增长113.50%
• 历史对比：超过2018年第三季度（493.73亿元）的最高记录

二、新增违约发行人特征

• 区域分布：主要集中在北京（4家），其次为重庆、辽宁、广东各1家。
• 行业分布：涉及信息技术、医疗保健、可选消费、工业、公用事业等一级行业。
• 公司属性：涵盖中央国有企业、地方国有企业、中外合资企业、公众企业、民营企业。
• 上市公司关联：7家新增违约发行人均为上市公司或其关联企业。

三、违约原因分析

• 流动性恶化：多数发行人面临经营性现金流下降、融资能力减弱等问题。
• 治理与内控问题：部分发行人存在股东侵占、财务造假等内部管理问题。
• 行业景气度下降：汽车行业、房地产行业受疫情影响较大，流动性压力加剧。
• 政策传导滞后：尽管金融支持政策已出台，但对实体经济的改善仍需时间。

四、未来展望

• 短期风险仍存：疫情对经济的冲击尚未完全消除，部分行业景气度恢复缓慢，发行人流动性压力仍较大。
• 政策效果逐步显现：随着金融支持政策向实体经济传导，债券市场流动性有望逐步改善。
• 信用风险缓解趋势：预计未来发行人信用状况将有所改善，违约事件可能趋于减少。

附录：新增违约发行人与债券情况

免责声明

本报告基于公开及合法获取的信息进行分析，版权归新世纪评级所有，未经许可，不得以任何方式复制、分发或修改。引用或转载需注明出处，并不得有悖原意。本报告仅作参考，不构成投资建议，由此产生的后果由使用者自行承担。