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中报高增长，长期成长属性凸显总结

核心内容

公司2021年上半年业绩表现亮眼，实现营收1073亿元，同比增长89%；归母净利润128亿元，同比增长1024%，远超市场预期。二季度单季归母净利润76亿元，创历史新高，显示出强劲的盈利能力和增长潜力。公司还推出了30亿元的回购预案，表明其对未来发展充满信心，并致力于与股东共同成长。

在技术层面，公司上半年专利申请超过4,500件，其中发明专利占比超90%，海外专利占比超33%。OLED、传感、人工智能、大数据等关键领域的专利申请占比超过50%，显示出公司在技术创新方面的持续投入与积累。同时，新增授权专利超3,900件，其中海外授权专利超1,200件，进一步巩固了其在全球显示面板行业的领先地位。

主要观点

1. 业绩增长显著

   • 上半年营收和净利润均实现大幅增长，显示出公司良好的经营能力和行业地位。
   • 二季度单季净利润创历史新高，预计未来仍有盈利弹性。

2. 行业格局健康化

   • IT面板需求旺盛，价格高位运行。
   • TV面板虽短期波动，但龙头公司凭借资源聚集和产线布局优势，展现出更强的业绩爆发力。
   • 行业正向弱周期、强成长属性转变，龙头公司受益明显。

3. 公司强者恒强

   • 显示器件销量同比增长18%，销售面积增长45%，显示公司产品竞争力和市场份额的持续提升。
   • TV液晶面板保持全球领先地位，IT面板盈利能力突出。
   • 柔性OLED业务有望突破韩厂垄断，带来业绩弹性。

关键信息

财务预测与投资建议

• 每股收益预测：2021-2023年分别为0.58元、0.68元、0.89元。
• 目标价格：8.84元，对应2022年平均13倍PE估值。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务表现（单位：百万元）

财务比率调整

风险提示

• 液晶面板价格波动：行业价格波动可能对公司盈利能力产生影响。
• 柔性OLED进展不达预期：若柔性OLED技术进展不及预期，可能影响其市场竞争力和业绩增长。

相关报告

• 《股权激励带来长期动力，面板景气度持续向好！》（2020-12-23）

投资建议

• 预测依据：基于显示器件业务收入和毛利率的上调，以及行业趋势分析。
• 投资评级：买入，预计2021-2023年每股收益分别为0.58元、0.68元、0.89元，目标价为8.84元。

附录：财务报表预测

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值对比

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
• 中性：相对于市场基准指数收益率-5%~+5%；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率-5%以下。

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