联合信用评级-2017年中国高速公路行业研究报告-2017-13页

2017年中国高速公路行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年中国高速公路行业的建设、运营及政策环境，指出行业在快速发展的同时也面临收支缺口扩大、融资压力增加等挑战。

主要观点

• 高速公路建设持续发展：截至2016年底，全国高速公路总里程达13.10万公里，未来仍有一定增长空间，但增速预计放缓。
• 区域发展差异明显：东部地区高速公路发展较早，路网密度高，收入及支出规模领先；中西部地区因经济水平较低、地形复杂，建设及融资需求较大。
• 收支缺口扩大：2016年行业收支缺口达3,821.66亿元，创历史新高，主要因支出增速高于收入增速。
• 投资模式多元化趋势：政府主导仍是主要投资方式，但PPP模式等新型融资方式逐步推广，有助于缓解企业融资压力。
• 政策推动行业改革：多项政策出台，如《地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）》，将促进融资渠道拓宽和投资效率提升。
• 运营模式受限制：特许经营权期限有限，部分路产面临到期问题，企业需探索多元化经营以增强盈利能力。

关键信息

一、建设情况

• 发展阶段：自1988年沪嘉高速建成以来，经历了起步、高潮和大发展三个阶段。
• 里程增长：2012~2016年，高速公路年均复合增长8.02%；2016年新增里程3,450公里，占全国新增里程的46.31%。
• 区域分布：
  • 截至2016年底，西部地区高速公路里程最高（47,554公里），东部地区收费里程最高（43,726.20公里）。
  • 东部地区路网密度高，中西部地区因地形复杂，建设成本高，投资回收期长。
• 投资结构：截至2016年底，全国高速公路累计建设投资6.96万亿元，其中银行贷款占比64.46%，是主要资金来源。

二、运营情况

• 通行费收入：2016年全国收费高速公路通行费收入4,181.32亿元，年均复合增长8.70%。经营性高速公路增速高于政府还贷性高速公路。
• 支出情况：2016年全国高速公路支出8,002.97亿元，年均复合增长34.49%。其中还本付息支出占比最高，达82.10%。
• 收支缺口：2016年收支缺口3,821.66亿元，东部地区缺口最大，增速最快。
• 单公里收支：
  • 通行费收入：东部最高（470.65万元/公里），西部最低（254.16万元/公里）。
  • 养护及运营管理支出：东部最高，中西部相对较低。
  • 收支缺口：东部省份普遍较大，西部部分省份因新增里程多，缺口增速较快。

三、行业政策

• 收费政策：2012年起实行节假日小型客车免费通行，对通行费收入产生一定影响。
• 融资政策：《关于深化交通运输基础设施投融资改革的指导意见》和《地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）》推动融资渠道多元化。
• PPP模式推广：PPP模式成为高速公路建设的重要融资方式，如兴延高速PPP项目吸引社会资金97亿元。
• 收费期限调整：未来可能延长收费期限，以缓解企业偿债压力。

四、未来展望

• 建设重心向中西部转移：根据“十三五”规划，2020年全国高速公路里程预计达16.7万公里，增量主要集中在中西部。
• 运营压力持续：受经济下行及铁路、航空等交通方式冲击，公路运输需求增长受限，高速公路收入增长乏力。
• 多元化经营趋势：部分企业已涉足广告、金融、房地产等领域，以缓解单一收入来源带来的压力。
• 行业进入壁垒高：政府主导投资、高前期投入、长回收周期等因素决定了行业进入门槛较高。

总结

2017年中国高速公路行业在建设规模和区域发展上取得一定成果，但同时也面临收入增长缓慢、支出压力大、收支缺口扩大等挑战。未来，行业将向中西部倾斜，政策支持将推动融资模式多元化，同时企业需通过特许经营权到期管理、多元化经营等方式应对长期发展难题。