铝年报：寒意犹存_春山可待-20231115-金源期货-23页_959kb

2024年铝价展望分析总结

2024年铝市场预计震荡偏强，核心观点基于供需格局稳定、低库存支撑及政策预期积极，但存在宏观压力和阶段性机会。以下是关键点总结：

• 宏观面：海外高利率可能导致经济放缓，打压铝价，但国内货币政策和财政政策的积极预期，及海外降息周期可能性，给予支撑。整体宏观环境偏暖，但需关注欧美衰退和政策不及预期风险。

• 基本面与供需：供应端，2024年电解铝全球产能增长缓慢，中国产能增加有限（约3%），云南等地区限电减产预期可能加剧阶段性紧缺。需求端，海外消费温和扩张，国内传统消费疲软，但光伏和新能源车需求补位，推动消费增长约264%。供需紧平衡延续，结合低库存，形成结构性行情机会。

• 成本与库存：氧化铝价格受产能过剩压制，预计运行区间2800-3100元/吨；电解铝成本支撑强化，理论利润可达1000-2000元/吨。国内铝锭库存低位常态化，维持在45-100万吨，进一步支撑价格。

• 行情展望：铝价运行区间预测为18000-20000元/吨（沪期铝）和2100-2350美元/吨（伦铝），走势偏向震荡偏强，可能短期突破，但高度受限于供需错配幅度。重点关注云南限电减产、政策落地情况及全球消费变化。

• 风险因素：主要风险包括欧美经济超预期衰退、国内“保交楼”和基建政策不达预期、地缘冲突导致进口回落、能源价格波动等。这些因素可能引发价格波动或趋势逆转。

总体来看，2024年铝市场多空交织，平衡格局下震荡偏强是主基调，投资者需关注阶段性供应减量线索以把握行情高度。