20211012-中国银河-汽车行业_9月新能源零售渗透率突破20_芯片供应边际改善信号显现_2页_797kb

汽车行业点评报告总结（2021年10月12日）

核心内容概览

2021年9月中国汽车行业整体表现受到芯片短缺影响，但新能源汽车市场逆势增长，渗透率显著提升。本报告分析了9月乘用车产销数据，指出行业面临的挑战与机遇，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 乘用车市场整体表现低迷

• 零售销量：9月零售销量为158.2万辆，同比减少17.3%，环比增长9.1%。
• 批发销量：9月批发销量为173.7万辆，同比减少16.1%，环比增长15%。
• 产量：9月产量为172.1万辆，同比减少14.8%，环比增长16.1%。
• 累计销量：1-9月零售累计销量达1448.6万辆，同比增长12%，增速较1-8月下降5个百分点。

2. 芯片短缺仍是主要制约因素

• 芯片供应问题导致经销商库存水平较低，影响了传统销售旺季的表现。
• 随着国家市场监管总局的反垄断调查及中间囤货问题的缓解，芯片供应边际改善信号显现。
• 9月末批发销量大幅走强，预计有助于10月零售表现改善。

3. 新能源车销量逆势增长

• 零售销量：9月新能源乘用车零售销量为33.4万辆，同比增长202.1%，环比增长33.2%。
• 批发销量：9月新能源乘用车批发销量为35.5万辆，同比增长184.4%，环比增长14.7%。
• 渗透率：9月新能源零售渗透率突破21.1%，环比增长3.3个百分点；1-9月渗透率为12.6%，较2020全年提升明显。

4. 新能源市场结构分析

• 车型表现：纯电动批发销量29.8万辆，同比增长192.4%；插电混动批发销量5.7万辆，同比增长149%。
• 品牌表现：自主品牌新能源车渗透率为33%，豪华车为30.5%，主流合资品牌仅3.0%。
• 细分市场：A00级电动车批发销量9.0万辆，占纯电动市场份额30%；A级保持稳定，B级有所回升。

5. 头部企业表现突出

• 批发销量突破万辆：比亚迪（7万辆）、特斯拉中国（5.6万辆）、上汽通用五菱（3.9万辆）、上汽乘用车等8家企业。
• 零售销量突破万辆：比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱，三家企业销量占比合计49%。

投资建议

1. 自主品牌整车企业

• 推荐关注：长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）。
• 理由：头部自主品牌有效应对芯片短缺，新能源产品增量明显，销量实现逆势增长。

2. 零部件行业

• 推荐关注：华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）。
• 理由：这些企业在新能源汽车产业链中具有重要地位，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

风险提示

1. 销量不达预期：受宏观经济和政策变化影响，汽车销量可能低于预期。
2. 芯片短缺风险：芯片供应问题可能持续影响整车制造和销售，带来产业链风险。

分析师信息

• 李泽晗：汽车行业分析师，金融学硕士，澳大利亚阿德莱德大学本科，悉尼科技大学研究生，2018年加入中国银河证券研究院。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

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