20211012-开源证券-宏观经济专题_物流指标变化_折射的经济信号_11页_1008kb

报告摘要

本文分析了2021年物流指标的变化，指出这些指标反映了经济供需的同步或略领先信号。物流作为经济活动的重要组成部分，其指标变化能有效折射出工业生产、消费、出口等领域的动态。

物流指标的经济意义：物流指标是观察经济供需变化的重要中观指标，与生产、消费、出口等经济活动密切相关。陆运指标主要反映国内生产与消费，海运指标则更侧重于出口情况。
陆运指标：反映生产变化的陆运指标经历了从“量价齐升”到“量跌价平”的转变。2020年2月疫情导致货运量增速大幅回落至-29.9%，随后逐步回升至2021年2月的8.8%，但之后持续回落至2021年8月的5%。公路物流运价指数则相对平稳。
快递指标：快递业务量保持较高增速，表明线上消费相对较好，但快递单价持续回落，反映出行业竞争激烈，企业通过降价来换取市场份额。
海运指标：反映出口情况的海运指标从“量价齐升”转变为“量跌价涨”。全国主要港口集装箱吞吐量增速在2020年10月达到11.4%，之后震荡回落至2021年8月的4.7%；而集装箱运价指数（CCFI、SCFI）在过去一年内分别上涨215%和220%，其中欧洲、地中海和南非航线涨幅超过300%，美东、美西航线涨幅也均超过100%。
供需关系：物流指标的变化不仅受需求影响，也受到供给因素如运力、成本等的影响。全球运力不足背景下，海运价格持续上涨，显示中国出口和全球贸易需求衰减较慢。

运输结构：陆运占整体运输规模的82%，水运占16%。80%以上的国内生产运输依赖陆运，90%以上的出口货物通过海运。
指标表现：
- 公路货运量：2021年2月达到8.8%的增速，随后回落至5%。
- 公路物流运价指数：从2020年11月底的985点升至2021年初的1002点后走平。
- 快递业务量：从2020年3月的59.8亿件增长至2021年8月的近90亿件。
- 快递单价：由2020年初的10.2元/件下降至2021年8月的9.3元/件。
- 集装箱吞吐量：2020年6月首次恢复同比正增长，2020年10月增速达11.4%，之后回落至4.7%。
- CCFI与SCFI：过去一年分别上涨215%和220%，部分航线涨幅超过300%。
经济信号：物流指标显示生产和出口逐步走弱，但线上消费表现尚可。这与PMI生产指数和新出口订单连续回落、钢铁产量大幅下降等经济信号相呼应。
历史对比：类似“量跌价涨”的现象在2012年也曾出现，但当时出口加速回落，最终导致海运价格大幅回落，最终“量价齐跌”。