20211026-中国银河-汽车行业_新能源渗透率加速向上_芯片供应边际改善信号显现_18页_995kb

汽车行业研究报告总结

核心内容

新能源渗透率加速提升

• 2021年9月新能源乘用车零售销量为33.4万辆，同比增长202.1%，环比增长33.2%；批发销量为35.5万辆，同比增长184.4%，环比增长14.7%。
• 9月国内新能源零售渗透率为21.1%，环比大增4.0个百分点；1-9月渗透率为12.6%，较2020全年5.8%有明显提升。
• 新能源乘用车市场呈现多元化发展，比亚迪、特斯拉中国和上汽通用五菱成为主要销量增长点，合计占比达49%。
• 自主品牌新能源车渗透率33%，豪华品牌为30.5%，主流合资品牌仅3.0%。
• 从车型看，纯电动批发销量占比达81.4%，插电混动批发销量占比15.9%。

芯片供应边际改善

• 芯片短缺导致2021年9月乘用车零售销量同比下降17.3%，环比增长9.1%。
• 随着国家市场监管总局的反垄断调查和芯片渠道问题缓解，芯片供应边际改善，9月末批发销量大幅回升，有助于10月零售表现改善。

乘用车市场回暖与分化

• 2021年9月乘用车零售销量158.15万辆，同比减少17.35%；1-9月累计零售销量1444.21万辆，同比增长11.69%。
• 市场分化趋势暂缓，自主品牌市占率提升，豪华车消费占比增加。
• 低排量车型销量下滑趋势放缓，但增速仍低于高排量车型。

头部品牌集中度松动

• 2021年前三季度乘用车零售CR5为35.1%，CR10为58.3%，CR15为75.5%。
• 芯片短缺导致主流合资品牌市场份额下滑，而新能源产品替代加快，使得产品竞争力不足的品牌逐步被市场淘汰。

自主品牌竞争力提升

• 自主品牌在智能网联和电动化方面实现快速迭代，部分车型销量突破万辆。
• 高端化成为突破点，部分品牌车型售价与合资豪华品牌重叠，竞争力显著提升。

行业智能化加速

• 智能化、网联化、共享化推动零部件产业转型，促进新能源和智能网联汽车发展。
• 国内主机厂纷纷布局智能驾驶技术，如吉利“G-Pilot”战略、上汽“新四化”战略、长安“北斗天枢”战略等。

政策支持行业发展

• 各地出台多项促进汽车消费政策，包括购置税减免、新能源补贴、二手车交易便利化等。
• 2021年新能源补贴标准在2020年基础上退坡20%，但政策整体仍支持行业健康发展。

主要观点

• 新能源车渗透率显著提升，成为行业增长新引擎。
• 芯片短缺问题虽仍存在，但边际改善信号显现，有助于销售回暖。
• 自主品牌在销量和市场份额上实现显著增长，部分品牌已赶超合资品牌。
• 智能化趋势推动零部件行业转型，智能驾驶成为竞争新焦点。
• 政策支持在促消费和推动技术发展方面发挥重要作用。

关键信息

• 销量数据：

  • 2021年9月乘用车零售销量158.2万辆，批发销量173.7万辆。
  • 1-9月乘用车零售累计销量1448.6万辆，同比增长12%。
  • 新能源乘用车批发销量202.3万辆，零售销量181.8万辆，同比增长202.1%和203.1%。

• 市场份额：

  • 自主品牌市占率从2020年的35.7%提升至2021年前三季度的39.5%。
  • 豪华车市占率持续提升，2021年1-9月销量占比10.7%，较2020年提升1.2个百分点。

• 投资建议：

  • 建议关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）等头部自主品牌。
  • 零部件行业建议关注华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）等。

• 风险提示：

  • 汽车销量不达预期的风险。
  • 芯片短缺导致的产业链风险。

行业数据

• 截至2021年10月26日，A股汽车行业（申万）公司共215家，总市值4.20万亿元，市盈率（TTM）为42.16倍。
• 上证综指累计上涨3.59%，汽车（申万）指数累计上涨19.23%。
• 沪深300指数下跌4.76%，创业板指数上涨12.18%。

附录

• 行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 投资者需注意本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 本报告由中国银河证券股份有限公司发布，未经授权不得传播。