20230326-财通证券-A股策略专题报告_科创50有望突破_9页_797kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由李美岑、张日升两位分析师共同撰写，主要围绕当前市场环境、行业配置建议以及科创板行情的启动条件展开分析，重点推荐“数字经济+国企改革”组合，认为当前市场具备成长股回升的条件，并预测科创板可能迎来类似2013年创业板的行情。

主要观点

1. 市场环境分析

• 内外双宽松：海外金融风险缓和，加息预期下降，美债利率回落，资金回流新兴市场；国内经济温和复苏，央行超预期降准，流动性压力缓解。
• 市场情绪回暖：VIX指数下降，北向资金本周流入109.5亿元，南向资金流入146.5亿元，显示资金对市场的信心回升。
• 历史类比：当前市场环境与2019年相似，经济温和复苏、全球流动性拐点、产业催化爆发，成长股有望持续走强。

2. 行业配置建议

• 数字经济：关注TMT主线，特别是科创50，细分领域包括运营商、GPT-4、半导体设备材料、传媒（游戏与广告基本面修复）。
• 港股科技成长股：受益于支持民营经济政策，近期业绩公告向好，资金回流。
• 顺周期行业：关注建筑链与高端制造业，如检测、机床、工业机器人，预计Q1业绩向好。
• 国企改革方向：关注平台型企业，包括上证50与科创50相关标的。

3. 科创50行情启动条件

• 政策支持：当前“十四五”规划与二十大报告支持科创自主可控，科创板再融资与减持限制放宽。
• 资金流入：科创板基金重仓占比已达2.8%，高于2012年创业板的1.6%。
• 业绩拐点：预计2023年第一季度可验证业绩拐点，科创板营收与盈利增速有望上修。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 2022年11月以来，上证50涨幅近16%。
• 2022年12月以来，中字头央企指数累计涨幅达12%。

2. 市场趋势分析

• 海外流动性：美债利率下行近20Bp，联储加息预期放缓，预计年底前降息100BP至4.0%。
• 国内经济数据：30大城市地产周度销售面积维持约350万平方米，工业开工率持续修复，银行间流动性紧张缓解。
• 资金流向：北向资金流入前五为京东方、宁德时代、贵州茅台、汇川技术、立讯精密；南向资金流入亦显著。

3. 行业表现与历史对比

• 2017年后前3个月的强势行业有较高概率贯穿全年主线。
• 对标2013年TMT行情，当前计算机、通信、传媒、电子具备上涨潜力。
• 科创50与13年创业板有相似之处，包括回调幅度、估值水平、换手率等。

业绩与展望

• 科创板业绩：2022年各季度相对营收增速分别为15%、15%、22%、37%，相对盈利增速为6%、-1%、16%、20%。
• 2022E业绩增速向上，表明业绩拐点已过，2023年Q1数据可能进一步验证。
• 未来展望：2023年整体营收与盈利增速有望上修，结构机会仍然较大。

风险提示

1. 国内疫情反复。
2. 稳增长政策效果不及预期。
3. 历史经验可能失效。

图表跟踪要点

• 图1：市场交易衰退，避险情绪上升。
• 图2：加息预期放缓，年底预计降息100BP。
• 图3：联储被迫宽松，银行存款流失。
• 图4：北向资金流入前五为京东方、宁德时代、贵州茅台、汇川技术、立讯精密。
• 图5：地产销售面积与工业开工率显示经济韧性。
• 图6：开工率持续修复，显示经济复苏迹象。
• 图7：2017年后前3月领涨行业与后9月表现高度相似。
• 图8：科创板与13年创业板行情相似，大行情或将重演。
• 图9：创业板12年底估值与换手率处于低点。
• 图10：科创50当前估值与换手率亦处于低点。
• 图11：科创板营收与盈利预测有望上修。
• 图12：科创50营收与盈利预测展望。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：相对指数涨幅 > 10%
  • 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅 < -5%
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件

• 行业评级：

  • 看好：相对指数表现优于
  • 中性：相对指数表现持平
  • 看淡：相对指数表现弱于

信息披露

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