20250529-五矿期货-甲醇_成本持续走低与供需边际走弱_4页_797kb

甲醇专题报告分析总结
2025年5月29日研究指出，甲醇价格持续下跌主要受成本端与需求端双重压力影响。当前国内工业品整体处于下行周期，甲醇作为煤化工核心产品，其终端需求疲软与原料煤炭价格走低构成价格下行主因。成本端分析显示，煤炭行业供增需弱格局未改，价格大幅下跌后缺乏反弹动力，预计甲醇成本支撑进一步减弱。供应端数据显示，国内甲醇装置检修增加导致开工率高位回落，但同比仍保持较高水平。短期供应收缩与长期高基数叠加，叠加进口量缩减带来的库存压力，市场对后续供应回升及进口回归有较强预期。

需求端表现分化，MTO（甲醇制烯烃）利润随甲醇下跌有所修复，但绝对值仍偏低。港口停车装置重启推动短期开工率上升，带动需求小幅回暖，但传统下游领域（如甲醛、醋酸等）受季节性淡季影响，需求支撑不足。产业链利润转移趋势显现，原料端利润向中下游传导，但多数下游行业利润空间有限，叠加旺季预期未兑现，价格承压仍存。库存方面，港口库存绝对水平未明显下降，但基差与月间价差走弱反映市场悲观预期，进口缩减与国内供应高位的双重影响使库存压力持续。

供需结构展望显示，国内甲醇供应及进口或将阶段性回升，而需求端改善有限。煤炭价格虽在旺季前出现下跌，但全年供需偏弱格局难以扭转，用煤旺季跌幅可能放缓却无法改变下行趋势。综合成本走低与供需边际走弱，甲醇价格或继续承压下行。此外，PP-3MA价差分析表明，尽管聚丙烯（PP）基本面亦偏弱，但甲醇价格波动弹性更大，09合约价差或随甲醇下跌进一步修复。

报告强调，当前甲醇市场存在明显结构性矛盾：成本端持续走低与需求端缺乏亮点形成共振，叠加库存高位及进口预期回升，价格下行压力显著。建议关注煤炭价格走势对甲醇成本的后续影响，以及传统下游行业的季节性需求变化。同时，PP-3MA价差联动效应可能对相关产业链策略产生一定指引，但需警惕整体市场弱势格局对价格的压制。