20211014-西部证券-天齐锂业-002466.SZ-2021前三季度业绩预告点评_公司产品量价齐升_SQM投资增厚公司业绩_3页_245kb
报告摘要
天齐锂业2021前三季度业绩预告总结
核心内容
天齐锂业（002466.SZ）于2021年发布前三季度业绩预告，预计归母净利润为4.20亿元-6.20亿元，同比增长134.8%-156.2%。其中，第三季度归母净利润预计为3.40亿元-5.10亿元，同比增长183.6%-225.4%。公司业绩显著改善，主要得益于锂行业景气度上行及SQM投资收益的增厚。
主要观点
- 锂行业景气度提升：锂产品价格持续上涨，公司产品实现量价齐升，盈利能力增强。
- 战略投资助力业绩改善：公司成功引入战略投资者IGO，获得13.95亿美元增资，用于偿还并购贷款及利息，缓解了债务压力。
- SQM投资增厚业绩：SQM股价上涨，公司持有的B类股领式期权业务产生显著公允价值变动收益，进一步提升公司利润。
- 业绩预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.39亿元、17.47亿元和25.73亿元，增速分别为134.8%、173.7%和47.3%，显示公司未来成长性良好。
- 投资建议：基于锂行业景气持续上行，维持“增持”评级。
关键信息
产品价格走势
| 产品 | Q1均价（美元/吨） | Q2均价（美元/吨） | Q3均价（美元/吨） | 环比增长（Q1→Q2） | 环比增长（Q2→Q3） |
|---|---|---|---|---|---|
| 锂辉石 | 469.33 | 631.76 | 868.59 | 17.99% | 34.61% |
| 电池级碳酸锂 | 7.44万元/吨 | 8.90万元/吨 | 11.61万元/吨 | 69.66% | 19.71% |
| 电池级氢氧化锂 | 6.30万元/吨 | 8.63万元/吨 | 12.23万元/吨 | 20.38% | 37.09% |
业绩预测与增长
| 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 55.32 | 6.39 | 134.8% | 0.43 |
| 2022E | 73.87 | 17.47 | 173.7% | 1.18 |
| 2023E | 84.36 | 25.73 | 47.3% | 1.74 |
财务指标分析
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -22.5% | -33.1% | 70.8% | 33.5% | 14.2% |
| 归母净利润增长率 | -372.0% | 69.4% | 134.8% | 173.7% | 47.3% |
| ROE | -70.0% | -30.1% | 11.7% | 26.4% | 29.4% |
| 毛利率 | 56.6% | 41.5% | 57.5% | 65.2% | 68.4% |
| 营业利润率 | -93.8% | -31.6% | 14.2% | 28.7% | 35.4% |
| 资产负债率 | 80.9% | 82.3% | 82.8% | 78.6% | 72.9% |
| 流动比率 | 0.29 | 0.13 | 0.13 | 0.16 | 0.19 |
| 速动比率 | 0.25 | 0.07 | 0.11 | 0.13 | 0.16 |
估值指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E | -23.5 | -76.6 | 219.9 | 80.4 | 54.6 |
| P/B | 20.2 | 27.0 | 24.4 | 18.8 | 14.0 |
| P/S | 29.0 | 43.4 | 25.4 | 19.0 | 16.6 |
风险提示
- 锂产品价格波动
- 中澳进出口政策影响
- 新冠疫情反复
投资评级说明
- 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上
- 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-20%之间
- 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%到5%
- 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%
联系方式
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