20230312-招商期货-聚酯周度报告_供应增加检修预期下降_需求进入中下旬检验阶段_24页_1mb

策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年3月PTA与MEG期货市场走势，结合上游原料、供应端动态、需求端表现及库存变化，评估了相关品种的供需基本面及交易策略。

主要观点

一、PTA基本面

• 供应端：PTA开工负荷下降至71.5%，处于历史低位，主要因恒力、虹港石化等装置检修。但后续恒力石化与嘉通能源装置将投产，供应将边际宽松。
• 需求端：聚酯开工负荷提升至88.5%，维持高位，下游订单分化持续性尚可，但需关注3月中下旬订单持续性。
• 库存变化：PTA库存小幅去库，处于中高位，需关注去库节奏。
• 成本与价差：PTA现货加工费回升至467元/吨，PX-石脑油价差维持在318美元/吨附近，支撑PTA价格。
• 交易建议：建议多加工费及59正套可适当止盈轻仓持有。

二、MEG基本面

• 供应端：MEG开工负荷维持在59.83%，供应增加，进口回升，港口及社会库存处于历史高位。
• 成本与利润：乙二醇各工艺利润大幅亏损，石脑油制亏损扩大至218美元/吨，乙烯制亏损扩大至1512元/吨，煤制亏损收窄至1000元/吨以内。
• 库存变化：MEG港口库存累库至114.3万吨，社会库存处于历史高位，罐容紧张。
• 交易建议：短期建议观望，后续需关注3月中下旬情况及装置检修与转产计划，留意低位做多机会。

三、上游价差走势

• 原油：BRENT原油价格环比下降2.47%，至82.66美元/桶。
• 石脑油-原油价差：维持在107美元/吨，处于历史高位。
• 汽油裂解利润：新加坡汽油裂解价差走强至13.59美元/桶，提振PX价格。

四、PX基本面

• 供应端：国内PX开工率提升至76.8%，但检修预期下降，部分装置如恒逸文莱计划3月中检修。
• 价差走势：PX-石脑油价差维持在319美元/吨，PX-MX价差处于历史低位。
• 新增产能：广东石化260万吨已投产，大榭石化160万吨预计4月投产，沙特阿美吉赞85万吨预计2023年投产。
• 装置检修：3月进入检修集中期，需关注检修兑现情况。

关键信息

PTA

• 现货价格：5855元/吨，环比上涨0.95%。
• 现货基差：升水05期货80元/吨。
• 加工费：467元/吨，环比上涨19.46%。
• 开工负荷：71.5%，处于历史低位。
• 库存变化：小幅去库，综合库存18.9天，处于历史高位。
• 新增产能：恒力惠州250万吨预计3月投产，嘉通能源250万吨预计4月试车。

MEG

• 现货价格：4105元/吨，环比下降3.64%。
• 现货基差：贴水05期货37元/吨。
• 开工负荷：59.83%，处于历史同期低位。
• 库存变化：港口库存累库至114.3万吨，处于历史中高位。
• 新增产能：海南炼化80万吨、盛虹炼化100万吨已投产，盛虹炼化100万吨预计3月投产。
• 装置检修：国内部分煤化工装置按计划检修，海外伊朗及中东装置重启。

风险提示

• PTA：原油端消息面扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求变化。
• MEG：成本端消息扰动，装置检修情况，新增产能投放，需求恢复情况。

交易策略建议

• PTA：多加工费及59正套可适当止盈轻仓持有。
• MEG：短期观望，关注3月中下旬供需变化，留意低位做多机会。

聚酯基本面

• 开工负荷：聚酯工厂负荷提升至88.5%，涤纶短纤开工负荷在85.2%，加弹负荷维持在92%，织机负荷提升至76%。
• 库存变化：综合库存18.9天，短纤权益库存增加至10.9天。
• 利润情况：综合利润压缩至盈亏边缘，POY现金流亏损扩大，DTY现金流由亏转盈，FDY现金流处于盈亏边缘。

终端需求情况

• 坯布库存：维持在35天附近，处于历史同期中低位。
• 轻纺城成交量：805米/天，环比上涨2.66%，处于中等水平。
• 纺织服装出口：2023年12月出口同比-16.27%，累计出口同比2.50%，纺织品出口同比-22.97%，服装出口同比-10.25%。

研究员简介

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 专注领域：原油基本面研究
• 从业资格：F3035271
• 投资咨询资格：Z0014623

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，招商期货不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接损失。市场有风险，投资需谨慎。